20240429-华创证券-拓普集团-601689.SH-2024年一季报点评_一季报超预期_当前仍是布局机会_6页_578kb

拓普集团（601689）2024年一季报总结

报告亮点与财务表现：

• 2024年第一季度营收57亿元，同比增长27%、环比增长25%；归母净利润65亿元，同比增长43%、环比增长17%，净利率达114%。
• 公司一季报超预期，尽管受特斯拉销量疲软压制，但受益于国内中高端新能源汽车需求增长，尤其问界等增量客户的贡献使业绩稳健增长。

短期业绩支撑因素：

1. 国内新能源车增长：预计2024年国内新能源乘用车销量将达1118万辆，增长26%，其中自主电动品牌为主要驱动力，公司有望在这些车型中获得更多份额。
2. 客户结构优化：除特斯拉外，华为合作方、小米、吉利等品牌订单增长显著，新增高端车型订单，收入贡献增加，推动2024年营收增长率至35%。

中长期成长空间：

1. 全球化布局：已有波兰工厂投产，墨西哥工厂加快建设，拓展至福特、通用、Rivian等国际客户。
2. 机器人业务拓展：基于在汽车领域的电机研发、整合能力，取得机器人零部件订单，具备高附加值潜力。

投资建议：

• 目标价：725元。
• 评级：强推。
• 调整后预计2024年-2026年归母净利润分别为281亿元、339亿元、400亿元，同比增长31%、21%、18%。
• 公司短期受特斯拉影响，但中长期全球化与机器人业务成长仍具备较强支撑。

风险提示：

• 特斯拉销量增速不及预期、自主品牌车型销量未达预期、机器人产业发展缓慢、宏观经济波动等。

主要财务数据预期：

• 营收：2024年266亿元，同比+35%；2026年374亿元，同比+167%。
• 净利率：预计2024年净利率106%，继续扩张增长空间。