20201220-光大证券-光大传媒互联网周报_中央经济会议强化反垄断_分众传媒业绩超预期_12页_4mb

行业研究总结

核心内容

2020年12月的中央经济会议强调了强化反垄断和防止资本无序扩张的重要性，这标志着中国在数字经济领域将加强监管。同时，分众传媒在2020年的业绩表现出色，盈利达38.6亿元至42.6亿元，同比增长105.84%至127.17%。这一业绩增长主要得益于新消费品牌的崛起，以及线下广告渠道如梯媒的高性价比和高刊挂率。

主要观点

1. 反垄断政策

• 中央经济会议将反垄断和防止资本无序扩张列为八项重点任务之一，显示国家对平台经济监管的加强。
• 政策导向支持平台企业科技创新，鼓励其增强国际竞争力，同时依法规范发展，健全数字规则。
• 预计未来监管将稳步推进，以保护市场公平竞争和消费者权益。

2. 分众传媒业绩表现

• 分众传媒在2020年实现大幅盈利增长，主要由于线下广告渠道（如电梯媒体）的高增长。
• 电梯电视和电梯海报广告花费同比增速分别达41.3%和43.9%，显示出其在广告市场中的重要地位。
• 新消费品牌对广告的需求增加，带动了分众传媒的业绩增长。

3. 行业推荐

• 推荐电影和广告营销板块，重点推荐芒果超媒、掌阅科技，关注分众传媒。
• 电影方面，推荐猫眼娱乐（H）、中国电影，建议关注华谊兄弟、万达电影。
• 游戏板块推荐腾讯控股、完美世界、三七互娱，关注电魂网络、掌趣科技。
• 视频/直播电商板块推荐芒果超媒、中国有赞、微盟集团，以及新媒股份。

关键信息

周数据

• 游戏数据：《王者荣耀》重回榜首，《明日之后》排名显著上升。
• 影视/综艺数据：《大秦赋》连续两周保持热度榜首，《奇葩说第7季》成为网络综艺冠军。
• 电影票房：《沐浴之王》和《紧急救援》占据本周票房前二，合计占比达72.3%。
• 直播数据：快手top20直播带货达人总计带货11.31亿元，top10打赏收入共3089.66万元，其中高迪以1365.71万元位居礼物收入榜首。
• 广告数据：广告市场整体刊例花费实现同比和环比双增长，电梯媒体保持高增速。

重要数据亮点

• 分众传媒2020年10月传统户外广告花费同比增长7.3%，电梯电视和电梯海报广告花费同比增速超过40%。
• 瓜子二手车直卖、南极、支付宝和贝壳找房四大品牌首次进入户外广告TOP10榜单。

风险分析

• 影视内容：消费者需求减弱及产业政策变动风险。
• 动漫：内容创新不足及技术发展不及预期风险。
• 游戏：行业监管政策、网络安全及持续开发新游戏和新技术的风险。
• 广告：宏观经济波动及创新能力不足的风险。
• 文旅相关：创新能力不足及政策变动风险。
• 出版：侵犯著作权及产业政策变动风险。
• 广电：政策变动及市场萎缩风险。
• 电商：业务拓展整合进度不及预期及产业政策变动风险。

评级与基准

• 行业及公司评级：

  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
  • 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件。

• 基准指数：

  • A股主板：沪深300指数。
  • 中小盘：中小板指。
  • 创业板：创业板指。
  • 新三板：新三板指数。
  • 港股：恒生指数。

估值方法的局限性

• 报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度进行研究，对报告内容和观点负责。
• 研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素及光大证券的整体收益。
• 所有研究人员保证报酬与报告推荐意见或观点无直接或间接联系。

特别声明

• 光大证券是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一，经营范围包括证券投资咨询等。
• 本报告基于合法获得的信息，但不保证其准确性和完整性，且可能随时调整。
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