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沪铜早报总结 - 2026年9月2日

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部祝森林于2026年9月2日发布的沪铜早报，主要分析了铜市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓以及市场预期。报告指出，铜市场在短期内受到多重因素影响，呈现出复杂多变的态势。

主要观点

1. 基本面分析

• 供应端有所扰动：冶炼企业有减产动作，同时废铜政策有所放开。
• 制造业PMI回升：2026年8月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，较上月上升0.6个百分点，显示制造业景气水平有所回升，但仍低于50%的临界点，对铜需求有一定支撑。

2. 基差分析

• 现货升水期货：现货价格为110,490元，基差为1270元，显示现货相对于期货升水，市场对铜的需求较为强劲。

3. 库存分析

• 库存变化：8月28日铜库存减少775吨至233,500吨，但上期所铜库存较上周增加17,120吨至72,428吨，显示市场供需关系存在矛盾。

4. 盘面走势

• 收盘价收于20均线上：20均线向上运行，显示短期趋势偏多。

5. 主力持仓

• 主力净持仓空：空头持仓增加，显示市场情绪偏空。

6. 市场预期

• 地缘政治扰动仍存：如俄乌冲突、伊美关系等，对铜价构成支撑。
• 矿端紧张：自由港印尼矿区减产事件加剧了矿端供应紧张。
• 全球经济疲软：高铜价可能压制下游消费，对铜价构成压力。
• 美联储降息放缓：市场对降息预期减弱，可能影响铜价走势。

利多与利空因素

利多因素

• 地缘政治扰动：俄乌、伊美等地区局势不稳定，可能影响全球供应链。
• 矿端增产缓慢：自由港印尼矿区减产，加剧了铜矿供应紧张。

利空因素

• 美国全面关税反复：关税政策不确定性可能影响铜进口。
• 全球经济不乐观：高铜价抑制下游消费，影响需求。
• 美联储降息放缓：市场对降息预期减弱，可能抑制铜价上涨动力。

供需平衡分析

• 2025年紧平衡：市场处于紧平衡状态，供需基本持平。
• 2026年小幅短缺：预计2026年铜市场可能出现小幅短缺，支撑铜价上涨。

中国年度供需平衡表（单位：万吨）

关键数据图表

• 期现价差：显示现货与期货之间的价差情况。
• LME库存与SHFE库存：反映全球和国内铜库存变化趋势。
• 保税区库存：显示保税区库存低位回升。
• 加工费：加工费回落，可能反映冶炼成本压力。
• CFTC持仓数据：显示市场参与者持仓情况，为空头主导。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎：报告提醒投资者注意市场波动风险。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，且不承担因此产生的任何责任。

总结

综上所述，2026年9月2日沪铜市场在地缘政治扰动和矿端紧张的背景下，短期走势偏多，但受全球经济疲软和美联储降息放缓的影响，长期仍面临压力。投资者需关注供需变化及政策动向，合理评估市场风险。