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现货转强，顺势而为 —— 生猪周报2023/02/18 总结

核心内容

本报告分析了2023年2月18日生猪市场的基本面、期现市场、供需变化、成本端、利润和库存情况，为投资者提供交易策略建议。

主要观点

1. 现货走势

• 上周国内猪价偏强震荡，周末涨幅较大，河南均价为15.7元/公斤，四川为15.2元/公斤。
• 年后猪体重回落但同比仍偏高，养户心态转变，低价惜售，叠加仔猪价格上涨、冻品入库及二育行为，推动现货价格进入正反馈阶段。
• 短期支撑较强，但需关注涨价对需求的抑制作用。

2. 期现市场

• 现货回稳，基差和价差走势走高，表明期货市场与现货市场之间的关系有所改善。
• 期现价格联动增强，短期有向上趋势。

3. 供应端

• 母猪存栏：12月官方母猪存栏为4390万头，环比持平，同比+1.4%。母猪存栏自2022年5月开始增加，但近期产能增长已基本停滞。
• 出栏体重：当前交易均重降至123公斤，但同比仍偏高；宰后均重维持在94公斤附近，标肥价差偏低，显示供应压力尚未完全释放。
• 理论出栏量：2022年9月开始回升，年底出栏量基本与2021年底持平，当前理论出栏量趋于平缓，6、7月份开始出现下降趋势。
• 产能去化：养殖利润走低，意味着母猪环比增幅和出栏体重开始下降，产能去化已启动，但影响需等待10个月至1年后的生猪存栏才能显现。

4. 需求端

• 消费情况：疫情未出现大规模二次复发，消费回落被证伪，需求虽处于淡季，但环比和同比均有所改善。
• 屠企开工率与毛利：开工率和毛利有所回升，显示市场需求有所回暖。
• 鲜冻价差与鲜销率：鲜冻价差和鲜销率均显示需求转好，对价格形成支撑。

5. 成本端

• 不同养殖模式下的成本有所下降，外购仔猪育肥和合同农户（放养部分）成本分别降至16.53元/公斤和19.23元/头。
• 成本下降趋势持续，但仍有部分成本维持高位，尤其是合同农户。

6. 利润和库存

• 养殖利润：自繁自养和外购仔猪的养殖利润均有所下降，但整体仍维持在一定水平。
• 冻品库存：冻品入库逐渐进行，库存回升，对价格形成一定支撑。
• 社会库存：冻品库存率上升，显示市场对未来的供应预期有所调整。

关键信息

• 现货支撑：养户心态转变、低价惜售、二育行为及政策收储共同支撑现货价格。
• 供应压力：母猪存栏稳定，出栏体重下降但同比偏高，标肥价差偏低，供应压力尚未完全释放。
• 需求回暖：疫情缓解，消费回升，屠企开工率和毛利改善，鲜冻价差和鲜销率显示需求转好。
• 成本下降：不同养殖模式下成本有所下降，尤其是外购仔猪育肥模式。
• 利润走低：养殖利润下降，但尚未出现大幅亏损，产能去化趋势已启动。
• 库存变化：冻品库存回升，对价格形成托底作用，但需关注后续库存变化对市场的影响。

交易策略建议

• 单边策略：建议05合约逢低买入，盈亏比2:1，推荐周期为1-2个月，核心驱动逻辑为冻品入库、二育托底及现货提前见底。
• 套利策略：未提供具体建议。

总结

短期内，生猪市场呈现正反馈走势，现货价格偏强，期现价格联动增强，建议顺势而为，采取偏多思路。长期来看，需关注远月价格压力，尤其是随着产能释放，未来供应可能增加，价格或将面临调整。同时，冻品库存和二育行为对短期市场形成支撑，但需警惕需求回落的风险。