20210416-德邦证券-极米科技-688696.SH-极米科技_近况跟踪_2020A年报点评_行业新品迭代加速渗透_极米靓丽海内外快速扩张_13页_1mb

极米科技研究报告总结

核心内容概述

本报告为德邦研究所发布的极米科技（688696.SH）研究报告，内容涵盖公司近期市场表现、行业竞争格局、2020年年报分析及投资建议等。分析师谢丽媛对极米科技的行业地位、产品竞争力及未来增长潜力进行了深入分析，并给出了“增持”评级。

主要观点

• 产品竞争力强：极米科技在智能微投领域持续推出新品，如H3S，采用自研光机技术，亮度提升15.8%，并具备智能避障、画幕对齐等创新功能，显著提升产品力。
• 海外市场拓展迅速：极米科技在海外尤其是日本市场表现突出，2020年境外收入同比增长330%，并计划在2021年5月发布欧美市场新品，进一步拓展高端市场。
• 盈利能力提升：2020年公司实现归母净利润2.69亿元，同比增长187.8%，净利率提升至9.5%，毛利率同比提升8.3个百分点，主要得益于自研光机占比提升至70%及品牌口碑提升。
• 研发投入加大：2020年研发费用同比增长72%，研发人员增加至452人，占员工总数的22.8%，体现公司以技术驱动的发展战略。
• 行业增长潜力大：智能投影行业符合第三消费社会趋势，未来渗透率有望进一步提升，极米作为行业龙头具备长期增长潜力。

关键信息

1. 股票基本信息

• 当前价格：536.63元
• 总股本：50.00百万股
• 流通A股：10.33百万股
• 52周内股价区间：445.00 - 610.00元
• 总市值：23,850.00百万元
• 每股净资产：15.63元

2. 投资建议

• 评级：增持
• 2021-2023年营收预测：42.8亿、59.3亿、80.9亿，同比增长51.2%、38.6%、36.5%
• 2021-2023年归母净利润预测：4.9亿、7.3亿、10.3亿，同比增长82.9%、47.5%、42.2%
• EPS预测：9.8元、14.5元、20.6元
• PE预测：54.6x、37.0x、26.0x

3. 行业数据

• 极米增速领先：2020年Q1极米销额增速为+12%、+7%，远高于行业-22%的增速。
• 高端产品占比提升：3月份5000元以上产品销量占比达10%，显示龙头品牌高端化趋势明显。
• 行业产品力提升：各品牌推出新品，技术迭代加速，提升整体行业渗透率。

4. 年报点评

• 2020年营收：28.28亿元，同比增长33.6%
• 2020年归母净利润：2.69亿元，同比增长187.8%
• 毛利率提升：从23.3%提升至31.6%，自研光机占比提升显著
• 现金流良好：2020年销售商品收到现金31.5亿元，同比增长37%

5. 财务指标预测

风险提示

• 渗透率不及预期：智能投影行业增长可能不及预期
• 核心零部件依赖外购：存在供应链风险
• 行业竞争加剧：其他品牌可能加大竞争力度
• 原材料价格波动：可能影响公司成本结构

财务报表分析

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

投资评级说明

• 增持：相对强于市场表现5%~20%
• 市场基准：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准

信息披露

• 分析师：谢丽媛，德邦证券家电行业首席分析师
• 研究助理：邓颖
• 声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于公开信息及独立分析，不构成投资建议

结论

极米科技凭借持续的产品创新、自研光机技术优势及海外市场拓展，展现出强劲的增长势头和盈利能力。公司作为智能微投行业的领军企业，具备长期投资价值，但需关注行业竞争及原材料波动等风险。整体来看，极米科技在2021-2023年仍有望实现高增长，建议投资者长期关注。