20230116-国海证券-转债市场跟踪报告_可转债破发后价格如何变动_22页_1mb

可转债破发后价格变动及市场分析报告总结

核心内容

1. 可转债破发后价格变动

• 可转债破发是指其上市后的价格跌破发行价（100元）。
• 2018年第二季度和第四季度，破发后30天内价格震荡下跌。
• 2019年第一季度、第四季度和2021年第二季度，破发后30天内价格震荡上涨。
• 其他季度如2018年第一季度、第三季度，2019年第二季度，2020年第四季度，破发后价格先小幅上涨，后震荡下跌。
• 2019年第三季度和2021年第一季度，破发后价格波动较大，随后震荡上涨。
• 从历史数据来看，所有破发的可转债最终都回复到100元以上。

2. 齐鲁转债破发情况

• 齐鲁转债于2022年12月19日上市，当日收盘价为95.13元，是2022年唯一破发的可转债。
• 破发原因包括转股价值过低、银行股弹性不足、市场对银行转债悲观以及上市时点的市场流动性较差。
• 截至2023年1月13日，齐鲁转债价格为98.90元，仍低于面值，但预计会反弹到100元以上。

主要观点

• 可转债破发后价格变动缺乏明确规律，受多种因素影响，包括转股价值、市场行情、流动性及投资者预期。
• 破发后的价格走势与市场环境密切相关，投资者应关注市场变化及正股表现。
• 历史数据显示，破发转债具有一定的价格回复趋势，可转债市场具备一定的自我修复能力。

关键信息

1. 可转债破发情况统计

• 2018年第二季度破发次数最多（18次），破发比率达78.26%。
• 2019年第二季度破发10次，破发比率为25.64%。
• 2021年第一季度破发13次，破发比率为37.14%。
• 2022年第四季度仅出现一次破发。

2. 破发后价格变动趋势

3. 转债组合表现

4. 新发转债情况

5. 条款跟踪

5.1 赎回条款触发情况

5.2 回售条款触发情况

风险提示

• 转债作为含权类资产，与一般债券存在差异，投资有大幅回撤的可能。
• 市场环境或政策变化可能影响行业发展，进而影响可转债表现。
• 报告数据仅供参考，样本数据有限，可能不足以代表整体市场。
• 数据处理方式可能存在误差，市场存在波动性风险。

分析师信息

• 李杨：金融工程及金融产品首席分析师，8年证券投资、研究经验，复旦大学本硕，曾就职于方正证券、银河基金、易方达基金。
• 熊晓湛：金融工程分析师，5年卖方金融工程经验，爱丁堡大学硕士，主要负责可转债、固收+策略、衍生品研究。
• 熊颖瑜：金融工程分析师，6年金融行业经验，中国人民大学本硕，主要负责量化资产配置、选股研究。

投资评级标准

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数。
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数。
• 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。

股票投资评级

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上。
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

免责声明

• 本报告的风险等级为R3，仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户使用。
• 本报告信息来源于Wind，国海证券研究所，数据截止至2023年1月13日。
• 本报告不构成投资建议，仅作为研究参考。