房地产行业2020年3月份房企销售数据点评：房企销售好于预期，部分蓝筹表现亮眼-20200401-华创证券-11页_1mb

房地产行业2020年3月销售数据总结

核心内容

2020年3月，中国房地产企业销售数据表现优于预期，反映出疫情后市场逐步复苏。主流50家房企单月销售金额为6,465亿元，环比增长127%，同比减少14%。1-3月累计销售金额为13,820亿元，同比下降19%，但降幅较前值有所收窄，优于45城销售面积同比-36%的表现。这表明龙头房企具备较强的抗风险能力和市场集中度提升趋势。

主要观点

• 销售复苏：3月房地产销售数据出现明显复苏，尤其是疫情缓解后，购房需求并未消失，而是有所延后。
• 龙头房企表现突出：碧桂园、恒大、万科等头部房企在3月和1-3月销售中表现亮眼，其中恒大、碧桂园、万科保持前三名。
• 区域表现差异：一二线及珠三角布局的房企销售增长更显著，显示出区域经济韧性对销售的支撑作用。
• 政策影响：政府对经济的稳增长政策，包括财政与货币宽松措施，为房地产行业提供了支持，增强了板块估值弹性。
• 物业管理行业潜力：疫情对物业管理行业带来新的价值认知，推动其进入更广阔的发展阶段。

关键信息

单月销售数据

• 碧桂园：3月销售金额660亿元（YOY +1%），排名第一位。
• 恒大：3月销售金额602亿元（YOY +10%），排名第二位。
• 万科：3月销售金额541亿元（YOY -6%），排名第三位。
• 其他房企：如融创、保利、绿地、招蛇、龙湖、世茂、金科、金茂、龙光等均实现不同程度的同比正增长或降幅收窄。

累计销售数据（1-3月）

• 恒大：累计销售金额1,455亿元（YOY +22%），排名第一。
• 碧桂园：累计销售金额1,425亿元（YOY -16%），排名第二。
• 万科：累计销售金额1,370亿元（YOY -8%），排名第三。
• 其他房企：如保利、融创、绿地、龙湖、世茂、招蛇、金科、金地、旭辉、中南、阳光城、蓝光等，多数房企销售同比仅个位数下降，部分房企销售韧性较强。

行业趋势

• 集中度提升：龙头房企销售金额和面积集中度持续上升，进一步验证了市场集中度提升的逻辑。
• 政策支持：政府对经济的稳增长政策对房地产行业形成利好，预计逆周期调控力度将进一步加大。
• 投资建议：推荐关注优质房企和物业管理企业，如融创中国、金地集团、金科股份、万科A、保利地产、世茂房地产、旭辉控股、美的置业、龙光地产、中南建设、阳光城、荣盛发展、蓝光发展、华夏幸福等，以及招商积余、绿城服务、保利物业、新大正等物业管理企业。

风险提示

• 疫情持续影响：若疫情超预期蔓延，可能对房地产销售造成进一步压力。
• 政策收紧风险：若房地产调控政策超预期收紧，可能对行业产生负面影响。

投资评级

• 推荐：房地产行业整体表现优于基准指数，具备上涨潜力。
• 公司推荐：
  • 住宅开发：融创中国、金地集团、金科股份、万科A、保利地产、世茂房地产、旭辉控股、美的置业、龙光地产、中南建设、阳光城、荣盛发展、蓝光发展、华夏幸福。
  • 物业管理：招商积余、绿城服务、保利物业、新大正，建议关注碧桂园服务、永升生活服务、新城悦服务。
  • 商业地产：龙湖集团、大悦城、新城控股，建议关注华润置地、宝龙地产。

团队信息

• 组长、首席分析师：袁豪（复旦大学理学硕士，曾任职于戴德梁行、中银国际，具备丰富的行业经验）
• 研究员：鲁星泽（慕尼黑工业大学工学硕士，2015年加入华创证券研究所）
• 分析师：曹曼（同济大学管理学硕士，CPA、FRM认证）
• 研究员：邓力（哥伦比亚大学理学硕士，2018年加入华创证券研究所）

附注

• 行业投资评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）
• 公司投资评级：推荐（预期未来6个月内超越基准指数10%-20%）
• 免责声明：本报告仅供华创证券客户使用，不构成具体投资建议，投资需谨慎。

图表说明

• 图表1：2020年3月50家重点房企销售排名（按累计销售金额降序排序）
• 图表2：50家主流房企月度销售金额及同比
• 图表3：50家主流房企月度销售面积及同比
• 图表4：全国销售额、50家主流房企销售金额同比
• 图表5：45城销售面积、50家主流房企销售面积同比
• 图表6：10家、20家、50家主流房企销售金额同比
• 图表7：10家、20家、50家主流房企销售面积同比
• 图表8：2011-2020龙头房企年度销售金额集中度
• 图表9：2011-2020龙头房企年度销售面积集中度
• 图表10：2011-2020龙头房企月度销售金额集中度
• 图表11：2011-2020龙头房企月度销售面积集中度
• 图表12-16：2018-2020部分房企月度销售金额趋势

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分析师声明

分析师对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断，对其他券商发布的研究报告不负有任何直接或间接的责任。

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