军工行业月报：三季报稳定增长，看好板块长期投资机会-17页-1mb

军工行业月报总结（2018年11月11日）

核心内容

2018年10月，军工板块整体表现疲软，累计下跌11.26%，在28个板块中排名第18。其中，航天装备、地面兵装跌幅较大，分别为15.46%和16.96%。尽管10月市场表现较弱，但军工板块前三季度整体延续增长趋势，营业收入同比增长12.57%，净利润同比增长7.91%，显示行业基本面持续改善。

主要观点

• 军工板块三季报数据稳定增长，业绩表现良好，且年底集中交付预期增强，全年业绩有望进一步提升。
• 采招网数据显示，2018年1-10月共发布839次采购公告，远超以往同期水平，显示军工行业需求端明显改善。
• 随着科研院所改制、军品定价机制改革及军民融合政策的推进，军工板块估值处于历史低位，长期投资机会值得期待。
• 建议关注业绩较好、估值合理的主机厂和核心系统供应商，如中直股份、中航沈飞、内蒙一机、中航机电、中航电子、中航光电、航天发展等。

关键信息

市场表现

• 10月上证综指下降7.75%，深证成指下降10.93%，创业板指下降9.62%，沪深300下降8.29%，军工指数下降11.26%。
• 个股表现分化，仅晨曦航空、江龙船艇上涨，其余个股多呈下跌趋势。跌幅前五的个股包括新研股份、长城军工、耐威科技、四创电子、海特高新，跌幅分别为26.57%、23.61%、23.06%、22.30%、22.15%。
• 截至10月31日，军工板块整体法PE（TTM）为50倍，显著低于2010年以来的历史平均水平（67倍），未来具备上涨空间。

行业动态

国内动态

• 10月15日，中央军民融合发展委员会第二次会议召开，审议通过《关于加强军民融合发展法治建设的意见》，强调深化体制改革、推动科技协同创新。
• 我国成功发射北斗三号系统首颗地球静止轨道卫星，标志着北斗系统建设进入新阶段。
• 中国航空工业集团发布AG600大型水陆两栖飞机首次水上高速滑行试验成功，显示国产大飞机技术进展。
• 中国兵器工业集团“兵器云联”平台上线，推动军工信息化建设。

国际动态

• 美国空军战略无人机RQ-4B全球鹰在俄罗斯边境飞行，引发关注。
• 韩国与美军计划在韩国收回战时指挥权后，组建由韩军主导的韩美联军司令部。
• 俄罗斯向叙利亚无偿供应S300PM导弹系统，显示出其在地区安全中的影响力。
• 美国计划退出《中导条约》，引发国际舆论担忧。
• 日本决定追加购买20架F-35A隐身战斗机，以增强国防实力。
• 俄罗斯与印度签订协议，向其供应两艘配备“布拉莫斯”导弹的军舰。

公司公告

• 内蒙一机：前三季度实现营业收入71.61亿元，同比下降1.84%；净利润3.49亿元，同比增长9.06%。
• 钢研高纳：三季度净利润同比增长347%-392%，且10月19日发布第三季度报告，净利润同比增长380.49%。
• 中航沈飞：三季度净利润实现扭亏为盈，同比增长301.42%。
• 中航机电：前三季度净利润同比增长28.95%。
• 中航电子：终止与航空工业的原托管协议，签署新的托管协议。
• 四创电子：中标“合肥市公共安全视频监控建设联网应用示范城市项目”，对公司经营业绩产生积极影响。
• 中国海防：计划通过发行股份及支付现金方式购买资产，预估作价666,528.52万元。

风险提示

• 政策执行不及预期，可能影响军工行业改革进程。
• 军工行业估值水平仍相对较高，虽低于历史平均水平，但相比其他板块仍具溢价。

投资建议

• 建议关注业绩较好、估值合理的主机厂和核心系统供应商。
• 短期可关注军工板块的采购数据改善及年底交付周期带来的业绩支撑。
• 长期看好军工板块在改革和政策支持下的增长潜力。

行业评级

• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。

重要声明

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