20201226-华泰期货-商品策略周报_全球疫情不确定性抬升_贵金属配置价值凸显_17页_2mb

报告摘要

全球疫情不确定性抬升贵金属配置价值凸显

核心内容总结

在全球疫情持续演变、新冠病毒变异毒株频发以及各国经济政策调整的背景下，市场对风险资产的配置意愿有所下降，避险属性和抗通胀属性较强的贵金属配置价值再度凸显。同时，国内经济持续改善，商品市场整体呈现上涨趋势，但不同板块表现各异。

主要观点

全球疫情与变异毒株
- 新冠病毒在欧美地区出现二次蔓延，多国发现新的变异毒株，如南非的“501.V2”毒株，以及英国、马来西亚、智利等国的变种。
- 尽管变异毒株对市场情绪造成冲击，但世卫官员表示变异速度慢于流感，且现有疫苗仍有效，整体风险可控。
美国刺激计划波动
- 美国参议院与众议院就9000亿美元的新刺激协议达成一致，但特朗普威胁否决，引发市场对美元和美国资产的短期关注。
- 刺激方案主要包括邮寄支票、工资贷款、校园补助、交通运输业补贴及疫苗分发援助。
国内政策与投资环境
- 国务院常务会议决定延续普惠小微企业贷款延期还本付息政策，以缓解明年坏账风险。
- 中国将对883项商品实施进口暂定税率下调，包括镍、棉花、铝、铜等，有利于改善国内需求。
- 交通运输部预计2021年全年完成交通固定资产投资2.4万亿元，较今年的3.4万亿元有所下降，预示逆周期政策可能退坡。
商品市场表现
- 上周商品市场整体调整，油脂油料板块领涨，涨幅达2.47%；有色、化工、焦煤钢矿、黄金等板块涨幅较小或下跌。
- 贵金属因避险和抗通胀属性被重点推荐，配置价值凸显。
- 商品策略排序为：贵金属 > 农产品 > 工业品 > 能化。
宏观经济与通胀预期
- 全球疫情和变异毒株影响经济增长预期，但国内经济持续改善，推动大宗商品行情启动。
- 农产品价格因全球拉尼娜气候和国内猪周期见顶而上涨，通胀预期增强。