2021年A股市场展望：盈利持续修复，业绩占据主导_24页_2mb

A股市场2020年回顾与2021年展望总结

核心内容

2020年A股市场整体表现强势，呈现震荡上涨的“慢牛”格局。全年成长和消费板块表现突出，市场对盈利和成长性的偏好显著增强。创业板指全年涨幅达48.33%，深证成指为32.80%，均超过纳斯达克指数的32.68%。绩优股指数和创业板综指表现尤为亮眼，反映出市场对盈利能力和成长潜力的重视。

主要观点

• 市场主线：盈利持续修复，消费端存在机会。2021年经济持续复苏，企业盈利将大幅改善，消费行业有望受益于疫情控制。
• 市场趋势：震荡偏强，盈利驱动。2021年A股市场整体估值预计回归正常水准，资金面充裕，但解禁和IPO规模维持高位。
• 行业配置：业绩占优，成长为辅。重点推荐“大消费”、“军工”和“新能源汽车”三大主线。

关键信息

一、回顾与展望

• 2020年A股整体表现强势，呈现震荡上涨。
• 创业板指全年涨幅达48.33%，深证成指为32.80%，均高于纳斯达克指数。
• 绩优股指数（高端白酒拉动）和创业板综指（医药、电子、电新等拉动）表现强势。
• 估值提升是2020年A股上涨的主要驱动力，医药、科技和消费板块估值明显提升。

二、2021年市场主线

2.1 经济持续修复，2021年上半年有望实现高增长

• 宏观经济增长处在复苏通道，低基数和“双循环”新格局下高质量发展将带动高增长回归。
• 2021年GDP增速预计呈现“前高后低”走势，IMF预计为8.2%。

2.2 盈利修复强劲，低基数支撑增长

• 2020年一季度A股整体利润增速为负，但为2021年利润大幅增长奠定基础。
• 2021年工业企业利润增速将出现强劲修复，预计一季度利润增速超过100%。

2.3 随着疫情控制，消费端有望受益

• 疫情对消费行业造成冲击，但随着控制加强，消费端将逐步复苏。
• 可选消费（交运、酒店餐饮、旅游）和高端白酒是消费板块的重点。

三、2021年市场趋势

3.1 资金层面：资金充裕，流动性良好

• 资金流入：新成立基金规模远超去年，北向资金持续流入，预计全年净流入在1500-2000亿元之间。
• 资金流出：解禁和IPO规模维持高位，但仍在市场可承受范围内。

3.2 企业盈利：业绩预计大幅改善，整体估值回归正常水准

• 2021年A股基本面将大幅改善，整体估值预计回归正常水准。
• 2020年一季度利润增速为负，但二季度开始回暖，为2021年业绩增长奠定基础。

四、2020年行业配置

4.1 配置主线1：“大消费”主题

• 可选消费（交运、酒店餐饮、旅游）在低基数下有望出现“报复性”修复。
• 高端白酒受益于疫情后行业集中度提升和消费升级，具备稳定增长潜力。

4.2 配置主线2：“军工”主题

• 军工板块表现优异，受益于政策支持和订单饱满。
• “十四五”规划推动武器装备现代化，军工行业在2021年将保持高增长。

4.3 配置主线3：“新能源汽车”主题

• 新能源汽车板块涨幅显著，但预计2021年出现分化。
• 磷酸铁锂细分领域因技术进步和市场需求增长，具备长期投资价值。

风险提示

• 经济超预期回落
• 政策发生重大变动
• 贸易摩擦超预期

分析师信息

• 分析师：陈雳
• 证书编号：S1100517060001
• 邮箱：chenli@cczq.com
• 所属机构：川财证券有限责任公司
• 研究部门：总量研究部
• 报告类别：策略深度
• 报告时间：2020/11/29

行业公司评级

• 证券投资评级：30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。
• 行业投资评级：30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。

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