20210303-浙商证券-九洲药业-603456.SH-国内新药获批_助力CDMO加速_艾力斯创新药上市_对九洲药业影响如何__4页_542kb

九洲药业（603456）总结

核心内容

九洲药业是一家专注于为国内外创新药公司提供CDMO一站式服务的医药企业，同时也为全球提供化学原料药及医药中间体的工艺技术创新和商业化生产。随着艾力斯创新药甲磺酸伏美替尼片的获批上市，九洲药业作为其独家API供应商，迎来新的增长契机。

主要观点

1. 国内新药获批，CDMO业务受益
   艾力斯的甲磺酸伏美替尼片于2021年3月3日取得药品批准文号，九洲药业作为其唯一委托CMO，将在第一年商业化供应中获得显著收益。该订单的落地不仅验证了九洲药业在创新药领域的服务能力，也为后续订单打下了基础。

2. 业绩弹性分析
   艾力斯预计伏美替尼将占据第三代EGFR-TKI市场20%-25%的份额，终端销售额峰值预计在18.3-27.4亿元。若API占终端销售额的5%，则对应理论订单量值约为0.8-1.2亿元。考虑到市场竞争、产品上市节奏及九洲药业前期服务经验，预计伏美替尼订单将带来显著业绩增量。

3. 中长期增长潜力
   九洲药业在CDMO领域拥有丰富的项目储备，尤其是国内创新药项目逐步商业化，有助于提升公司客户结构和订单质量。公司早期项目（375+个）的逐步落地将进一步增强其市场竞争力和收入增长空间。

关键信息

投资要点

• 边际变化：艾力斯甲磺酸伏美替尼片获批上市，九洲药业作为其独家API供应商，将受益于商业化供应。
• 弹性测算：预计伏美替尼订单将带来0.8-1.2亿元的API收入，业绩弹性显著。
• 中长期展望：公司国内CDMO项目逐年兑现，客户结构优化，有助于修复市场对公司质地的认知。

财务预测

投资评级

• 评级：买入
• 当前价格：￥36.58
• 股票投资评级说明：买入表示证券在6个月内相对于沪深300指数涨幅预计超过20%。

风险提示

• 生产安全事故风险
• 环保事件导致停产风险
• CDMO业务订单波动性风险
• 新药上市审评进度不及预期风险
• 重大客户流失风险

公司简介

九洲药业致力于为国内外创新药公司及新药研发机构提供CDMO一站式服务，涵盖研发、生产等环节，同时为全球提供化学原料药及医药中间体的工艺技术创新和商业化生产。

财务摘要

• 2019年：主营收入2017百万元，净利润238百万元，每股收益0.30元，P/E 123.94
• 2020年：主营收入2721百万元，净利润380百万元，每股收益0.47元，P/E 77.59
• 2021年：主营收入3528百万元，净利润544百万元，每股收益0.68元，P/E 54.17
• 2022年：主营收入4747百万元，净利润777百万元，每股收益0.96元，P/E 37.91

股票投资评级说明

• 买入：证券在6个月内涨幅预计超过沪深300指数20%
• 增持：证券在6个月内涨幅预计在沪深300指数10%-20%之间
• 中性：证券在6个月内涨幅预计在沪深300指数-10%至10%之间
• 减持：证券在6个月内涨幅预计低于沪深300指数-10%

法律声明

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