20191103-西南证券-医药行业周报：创新药产业链、骨科等领域三季报连续高增长，景气度高_16页_1mb

创新药产业链、骨科等领域三季报连续高增长，景气度高

核心内容概述

本报告聚焦医药生物行业近期表现，指出创新药产业链、骨科、医疗服务及器械等领域三季报表现亮眼，整体行业景气度持续高涨。同时，重点分析了行业政策动向，包括安进收购百济神州、武汉药品采购联盟政策及亚盛医药上市等事件，并提出了具体的投资策略和重点推荐个股。

主要观点

行情回顾

• 医药生物指数：本周上涨2.7%，跑赢沪深300指数约1.3个百分点。
• 三级子行业表现：除医药商业外，其他子行业均上涨，其中医疗服务涨幅最大为7.7%，医药商业跌幅最大为-0.5%。
• 三季报数据：2019年1-9月，医药行业收入总额增速为15.2%，归母净利润总额增速为19.8%。2019年Q1-Q3收入增速分别为18.5%、12.5%和14.4%，净利润增速分别为27.1%、14.1%和19.8%，显示医药行业收入增速稳健，利润增速有加速迹象。

行业政策

1. 安进收购百济神州：安进斥资27亿美元收购百济神州20.5%股份，共同开发20款抗肿瘤管线药物，其中百济神州负责在中国的开发和商业化。
2. 药品采购联盟：武汉医保局推出药品集中带量采购新模式，鼓励公立和非公立医疗机构加入联盟，实行预付50%、1个月内回全款的机制，旨在降低企业交易成本，提升药品可及性。
3. 亚盛医药上市：亚盛医药成为港交所首个小分子药物原研创新公司，主打肿瘤、乙肝及衰老相关疾病治疗领域，拥有多个临床阶段项目，但尚未实现商业化。

投资策略

• 创新主线：重点推荐恒瑞医药、药明康德、中国生物制药、泰格医药、药石科技等企业，受益于国家鼓励创新政策及全球合作。
• 消费和医疗服务主线：推荐长春高新、智飞生物、康泰生物、爱尔眼科、美年健康，这些企业不受政策影响，业绩持续高增长。
• 器械主线：推荐迈瑞医疗、鱼跃医疗、南微医学、迈克生物、九强生物，受益于分级诊疗扩容及技术迭代。

关键信息

行业表现

• 医药生物指数：上涨2.7%，跑赢沪深300指数约1.3个百分点。
• 三季报数据：收入总额增速15.2%，归母净利润总额增速19.8%；Q1-Q3收入增速分别为18.5%、12.5%、14.4%，净利润增速分别为27.1%、14.1%、19.8%。
• 重点个股表现：如美年健康、药明康德等涨幅居前，*ST长生等跌幅较大。

资金与交易情况

• 陆港通持仓：对华润三九、益丰药房、泰格医药、云南白药、羚锐制药等增持较多，对长春高新、开立医疗、南微医学等减持。
• 融资买入额：药明康德、恒瑞医药、乐普医疗、长春高新、康恩贝为前五。
• 融券卖出额：恒瑞医药、云南白药、微芯生物、心脉医疗、南微医学为前五。
• 大宗交易：美年健康、康泰生物、安图生物、沃森生物、延安必康等成交额较高，合计12.1亿元。

重点推荐个股

重点推荐组合表现

• 核心组合：整体上涨6.7%，跑赢大盘5.3个百分点，跑赢医药指数4.0个百分点。
• 小市值进攻组合：整体上涨3.1%，跑赢大盘1.7个百分点，跑赢医药指数0.4个百分点。

风险提示

• 行业政策变化或超预期；
• 新产品上市进入或低于预期；
• 产品放量或低于预期的风险。

行业政策详情

安进与百济神州战略合作

• 合作内容：共同开发20款抗肿瘤管线药物，百济神州负责在中国的开发和商业化；
• 资金投入：安进以27亿美元现金或ADS形式购入百济神州20.5%股份；
• 商业化安排：已获批产品在中国商业化经营，利润共享，七年期满后可保留一款产品并获得特许使用费。

武汉药品采购联盟政策

• 采购模式：以采购联盟为集中带量采购主体，探索医保统筹区新模式；
• 预付机制：医保基金按不低于年度采购金额的50%预付给医疗机构；
• 结算机制：确保不超过1个月与企业结算药款；
• 政策目标：降低药价、改善行业生态、推进公立医院改革。

亚盛医药上市

• 研发领域：聚焦肿瘤、乙肝及衰老相关疾病，目前有8个临床阶段项目；
• 核心技术：在细胞凋亡、TKI药物领域形成多项核心技术；
• 产品进展：HQP1351已进入关键Ⅱ期临床试验，有望2020年申请上市；
• 市场前景：HBV治疗市场增长迅速，干性AMD治疗市场潜力巨大。

总结

医药生物行业整体表现强势，尤其是创新药产业链、骨科、医疗服务和器械等子行业。行业政策积极，如安进与百济神州合作及武汉药品采购联盟政策，有助于推动行业发展。重点推荐的公司包括创新药龙头、消费和医疗服务代表企业以及受益于分级诊疗和产品升级的器械企业。同时，亚盛医药的上市展示了中国原研创新药的发展潜力。投资者应关注行业政策变化及产品商业化进程，同时注意相关风险。