传媒行业深度报告：21Q4持续低配趋势，行业整体利润端显著回升_18页_2mb

传媒行业深度报告总结

核心内容

2021年全年传媒行业整体处于低配状态，基金配置比例处于近年来低位。尽管如此，随着疫情缓解，行业利润端显著回升，盈利情况有所好转。传媒行业指数估值在Q4有所回升，但距离5年均值仍有较大修复空间。行业内部基金持仓风格以广告营销和数字媒体板块为主，且头部公司仍为基金重仓股。

主要观点

• 行业估值：2021年Q4传媒行业PE(TTM)从年初的27.68x下降至23.44x，但较2018年低点有所回升。
• 交易热度：Q4传媒行业周平均日成交额波动明显，年末较年初显著提升。
• 基金持仓：21Q4传媒板块基金持仓比例占全行业的1.31%，为近五年最低，且基金持仓集中度大幅提升。
• 持仓风格：广告营销和数字媒体板块仍为超配，但比例有所回落；游戏板块基金持仓占比提升，头部公司持续获得资金青睐。
• 业绩回升：近7成公司披露业绩情况，整体利润端增长趋势占多数，营收端增长与下降公司数持平，行业整体呈上行趋势。
• 投资建议：关注游戏、影视院线、影视剧集及广告营销板块，尤其是具有IP资源、线上创新能力强及具备元宇宙概念的公司。

关键信息

1. 基金持仓情况

• 配置比例：21Q4传媒板块基金持仓比例占全行业的1.31%，较20Q4下降0.85pct，为近五年最低。
• 持仓集中度：传媒行业基金持仓前5、前10、前20个股市值占比分别达77.59%、89.54%、97.42%，较2021Q3提升。
• 头部公司：分众传媒、芒果超媒、三七互娱、吉比特、光线传媒维持TOP5位置，其中分众传媒为加仓榜第一。
• 加仓与减仓：分众传媒、三七互娱、蓝色光标为加仓前三，联创股份、吉比特、新经典为减仓前三。

2. 业绩披露情况

• 披露情况：共103家公司披露业绩情况，占传媒行业整体的69.13%。
• 利润端：62家公司实现利润增长，35家公司利润下降，2家公司未披露，盈利情况整体好转。
• 营收端：16家公司营收增长，16家公司营收下降，71家公司未披露。
• 具体表现：*ST数知、万达电影等公司因疫情原因亏损严重，但2021年实现减亏；横店影视、风语筑等公司实现扭亏为盈。

3. 投资建议

• 游戏板块：关注IP游戏打造及“元宇宙”概念带来的虚拟现实生态建设，如三七互娱、完美世界。
• 影视院线板块：关注龙头院线公司，如万达电影，以及主旋律电影的打造。
• 影视剧集板块：关注IP剧集及短视频平台带动的微短剧发展。
• 广告营销板块：关注梯媒相关公司，如分众传媒、蓝色光标。

风险提示

• 监管政策：政策趋严可能影响行业格局。
• 新游表现：新游延期上线或表现不佳可能影响业绩。
• 疫情反复：疫情反复可能影响行业复苏。
• 商誉减值：部分公司存在商誉减值风险。

图表概览

• 图表1：传媒行业PE(TTM)周变化趋势
• 图表2：传媒行业周成交额情况
• 图表3：传媒板块超配/低配变化情况
• 图表4：传媒板块20Q1-21Q4超配/低配变化情况
• 图表5：2012-2021年传媒板块超配/低配变化情况
• 图表6：各申万行业基金持仓标的数量及占比
• 图表7：传媒行业各子板块21Q3-21Q4基金持仓对比
• 图表8：传媒行业各子板块21Q3-21Q4超配比例对比
• 图表9：传媒行业21Q4Top20重仓股明细
• 图表10：传媒行业21Q4基金加仓Top10个股
• 图表11：传媒行业21Q4基金减仓Top10个股
• 图表12：传媒行业近四个季度重仓TOP10个股
• 图表13：传媒行业近四个季度加仓TOP10个股
• 图表14：传媒行业近四个季度减仓TOP10个股
• 图表15：近五季度传媒行业前5、前10、前20个股市值占比
• 图表16：2020-2021年业绩预告及快报披露情况
• 图表17：2021传媒业绩扣非净利润、归母净利润、营收概况
• 图表18：传媒业绩预告披露公司2021扣非净利润上下限及2020年扣非净利润
• 图表19：传媒业绩预告披露公司2021营业收入上下限及2020年营业收入
• 图表20：2020年扣非净利润亏损TOP10公司
• 图表21：2021传媒业绩预告盈利情况分布
• 图表22：2021年传媒年报披露情况
• 图表23：2021年传媒业绩快报披露情况
• 图表24：2021年传媒业绩预告披露情况

分析师信息

• 分析师：夏清莹
• 执业证书编号：S0270520050001
• 电话：0755-83228231
• 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn