20260615-万联证券-通信行业跟踪报告_光互联升级长期趋势不改_关注1.6T光模块的需求提振及NPO_CPO的规模部署验证_7页_747kb

光互联升级长期趋势不改，关注1.6T光模块需求及NPO、CPO规模部署验证

核心内容

本报告分析了通信行业近期的发展趋势与市场动态，指出尽管市场对CPO（共封装光学）量产时间存在分歧，但光互联升级的长期趋势未变。同时，强调了1.6T光模块、NPO（近端光学）及测试设备等环节的需求增长具有确定性，并关注我国在算力网络基础设施建设方面的政策支持与产业机遇。

主要观点

• CPO产业化进程进入验证期：市场对CPO量产时间存在分歧，SemiAnalysis认为受光引擎连接良率、ASIC集成难度及成本经济性等因素影响，CPO规模化量产可能推迟至2028年以后；而英伟达则预计2026年下半年将开始放量。
• 长期技术趋势不改：尽管CPO面临工程化挑战，但其作为未来数据中心网络架构的重要方向未被否定，需求依然存在。
• 短期需求增长明确：1.6T光模块、NPO、测试设备等环节的需求增长较为确定，市场应关注相关产业链机会。
• 亚马逊光纤大单落地：继Meta、英伟达后，亚马逊也与康宁达成数十亿美元光纤采购协议，表明AI数据中心对光连接基础设施的需求持续增长。
• 政策推动算力网络发展：工信部发布《“人工智能+信息通信”创新发展实施意见》，提出加快建设400Gbps/800Gbps骨干传输网络，优化国家枢纽节点之间传输通道，支持高速光传输系统设备应用。

关键信息

1. 市场表现

• 上周申万通信行业指数下跌4.25%，跑输沪深300和创业板指。
• 2026年初至6月14日，申万通信行业指数累计上涨55.08%，成为申万31个一级行业中涨幅最高的行业。
• 当前申万通信行业PE-TTM为35.17倍，高于2023-2025年历史均值22.01倍。

2. 产业动态

• CPO量产时间分歧：SemiAnalysis预计CPO规模化量产将推迟至2028年以后，而英伟达则乐观预计2026年下半年开始放量。
• 康宁获亚马逊光纤大单：康宁与亚马逊达成数十亿美元光纤采购协议，为亚马逊数据中心扩张提供支持。
• 算力网络政策支持：工信部发布政策文件，推动400Gbps/800Gbps骨干传输网络建设，优化国家枢纽节点传输通道。

3. 投资主线

• AI算力产业链：关注资本开支加码带来的基础设施建设机会，智算中心加速建设，液冷技术使用率提升，推动高速光模块、光纤光缆需求。
• 空地一体化：关注卫星互联网产业链成本降低和技术突破，以及我国低轨星座（如“千帆星座”、“国网星座”）的加速部署。

4. 风险提示

• 中美科技摩擦
• 地缘政治风险
• 算力产业需求不及预期
• 技术突破不及预期
• 市场竞争加剧

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

重要结论

• 长期趋势明确：光互联升级趋势不改，AI算力需求持续推动光通信行业增长。
• 短期机会显著：1.6T光模块、NPO及测试设备等环节需求增长确定，建议关注相关企业。
• 政策支持加强：工信部文件明确支持算力网络基础设施建设，推动高速光传输系统设备应用。