湘股化工行业专题报告：上游原材料高景气，化工业绩表现亮眼_22页_1mb

基础化工行业深度分析报告总结

核心内容

本报告主要分析了湖南省内基础化工行业13家上市公司在2022年上半年的业绩表现、行业景气度及未来发展趋势。整体来看，化工板块湘股表现亮眼，收入和利润均实现大幅增长，主要得益于上游原材料高景气度及下游需求回暖。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 化工板块湘股上半年合计实现收入166.38亿元，同比增长71.33%；归母净利润11.73亿元，同比增长67.33%。
   • 第二季度收入环比增长20.39%，归母净利润环比增长98.97%，显示出强劲的复苏势头。
   • 行业平均静态市盈率20.4倍，其中部分公司因业务与新材料相关或有资产收购预期，估值高于30倍。

2. 重点公司分析

   • 雪天盐业：2022年上半年营收32.95亿元，净利润4.61亿元，同比增长分别达193.80%和569.25%。公司受益于纯碱、烧碱景气周期，拥有丰富的盐矿资源及完善的销售渠道，推动中高端盐产品转型，预计2022-2024年营收分别为59.69/67.40/74.36亿元，归母净利润分别为8.03/8.95/10.24亿元，给予“增持”评级。
   • 松井股份：2022年上半年营收2.49亿元，净利润0.39亿元，同比增长分别为7.06%和-16.65%。公司积极拓展汽车涂料市场，推动传统3C涂料业务向高端化、多元化发展，预计2022-2024年营收分别为5.32/6.34/7.25亿元，净利润分别为0.88/1.21/1.51亿元，给予“增持”评级。

3. 行业趋势与风险提示

   • 行业景气度：上游原材料高景气，推动化工业绩增长。但疫情反复、国际政治摩擦及行业竞争加剧可能对下游需求及利润产生负面影响。
   • 风险提示：疫情反复拖累下游消费；上游原材料价格持续上涨；行业竞争加剧，利润空间可能受到挤压。

关键信息

行业概况

• 化工板块湘股总市值771.9亿元，占化工板块总市值约1.1%。
• 化工板块湘股主要分布在油品石化贸易、油气炼化工程、其他石化、农药、无机盐、涂料油墨、民爆制品及其它化学制品等子行业。

重点公司业绩

行业发展趋势

• 化学原料板块：整体景气度回落，但部分公司如雪天盐业、恒光股份受益于高景气周期，业绩显著增长。
• 化学制品板块：原材料波动影响利润，但下游需求稳步恢复，盈利情况有望改善。
• 农化制品板块：板块高景气，公司积极切入新能源等新赛道，如湖南海利。
• 炼化及贸易板块：上半年石化品价差下滑，需求底部尚未确认，但公司如和顺石油、岳阳兴长、宇新股份在产能扩张及成本控制方面表现突出。
• 油服工程板块：油田服务需求复苏，惠博普受益于EPC服务及国际化布局。

投资建议

• 雪天盐业：建议“增持”，主要得益于纯碱、烧碱高景气度及盐穴资源综合利用。
• 松井股份：建议“增持”，受益于汽车涂料市场增长及业务多元化发展。
• 其他公司：需关注其在成本控制、产能扩张及行业景气度变化中的表现。

风险提示

• 疫情反复：可能拖累下游消费需求。
• 国际政治摩擦：可能加剧原材料价格上涨。
• 行业竞争：可能导致利润水平下降。

结论

基础化工行业湘股整体表现强劲，受益于上游原材料高景气及下游需求恢复。重点公司如雪天盐业和松井股份在各自细分领域具有较强竞争力，盈利预测积极，建议投资者关注其未来增长潜力。然而，行业仍面临疫情、国际政治及竞争等多重风险，需谨慎评估。