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沪铜早报总结 - 2026年6月11日

核心内容概览

市场概况

2026年6月11日沪铜早报指出，铜市场整体处于高位震荡状态，铜价再次创历史新高。市场情绪反复，主要受地缘政治和矿端紧张因素影响。

主要观点

1. 基本面分析

• 供应端有所扰动：冶炼企业有减产动作，同时废铜政策有所放开，对市场供应造成一定影响。
• PMI数据：2026年5月中国制造业采购经理指数（PMI）为50%，较上月下降0.3个百分点，显示市场偏多。

2. 基差分析

• 基差：现货价格为104120，基差为10，升水期货，市场中性。

3. 库存分析

• 铜库存：6月10日铜库存减少3075吨至369575吨，上期所铜库存较上周减少6902吨至169512吨，库存偏空。

4. 盘面分析

• 收盘价：收盘价收于20均线下，20均线向下运行，盘面偏空。

5. 主力持仓分析

• 主力净持仓：主力净持仓多，且多增，显示市场偏多。

6. 预期分析

• 地缘扰动：中东事件及印尼Grasberg Block Cave矿事件持续发酵。
• 铜价走势：铜价高位震荡，市场情绪反复。

关键信息

利多因素

1. 地缘政治扰动：俄乌、伊美以地区局势持续紧张，影响全球供应链。
2. 矿端增产缓慢：自由港印尼矿区减产事件加剧了市场对供应的担忧。

利空因素

1. 美国关税反复：美国全面关税政策对铜进口造成压力。
2. 全球经济不乐观：高铜价压制下游消费，影响需求。
3. 美联储降息放缓：降息预期减弱，对市场资金面形成压力。

供需平衡分析

供需平衡表（单位：万吨）

供需趋势

• 2025年：市场处于紧平衡状态。
• 2026年：预计小幅短缺，供应压力可能进一步显现。

期现价差与库存变化

期现价差（LME铜升贴水与期货收盘价）

• 从2021年1月到2026年5月，LME铜升贴水逐步上升，从7500上升至14155.56，期货收盘价则从8000上升至14955.56，显示铜价持续上涨。

库存变化

• LME库存：从2022年1月开始逐步上升，截至2026年6月10日为369575吨。
• SHFE库存：从2024年4月开始逐步下降，截至2026年6月10日为169512吨。

加工费分析

• 加工费：近期加工费回落，显示冶炼成本压力有所减轻。

CFTC持仓分析

• 非商业净多头持仓：2025年12月29日为65,000，商业净多头持仓为-85,000，显示市场多空情绪分化。

保税区库存

• 保税区库存低位回升：从2022年1月开始逐步上升，截至2026年6月10日为10.5吨。

逻辑分析

• 市场逻辑：受中东事件和矿端紧张影响，铜价高位震荡，情绪反复。

风险提示

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