20260810-国贸期货-_粕类周报_现货压力增加_近月反弹有限_36页_1mb

报告摘要

粕类周报总结

核心内容概述

本周粕类市场整体呈现短期偏空、长期偏多的走势。现货供应压力增加，近月合约反弹有限，远月合约则存在一定的支撑。市场主要受到供给、需求、库存、利润等基本面因素的影响，同时估值处于历史低位，对利多较为敏感。宏观及政策因素尚未对市场产生显著影响，但需密切关注天气变化和美豆出口情况。

主要观点与策略

主要观点

供给偏空：美豆优良率维持在63%，未来两周产区降水预期偏高，西部偏少；巴西豆销售进度近八成，国内8-9月到港预期较大，油厂开机率快速恢复，现货供应压力显著。
需求偏空：短期养殖存栏基数高，但终端利润亏损，产能去化导致远月饲用需求缩量预期；中国采购美豆速度放缓，影响四季度供应预期。
库存偏空：国内大豆库存处于历史高位，豆粕仍维持增库预期，菜籽、菜粕库存小幅上升。
利润偏空：进口大豆和菜籽榨利修复，但整体仍处于低位。
估值偏多：从长期看，价格仍处于历史估值中偏低位置，对利多敏感。

投资策略

单边策略：短期偏空，长期偏多。
套利策略：观望。
风险提示：需关注政策变化和天气因素，尤其是美豆产区天气和巴西豆到港情况。

市场动态

基差走势

豆粕主力合约：基差走弱，显示现货价格与期货价格的贴水趋势。
菜粕主力合约：基差走强，显示市场对远月合约的支撑。

持仓情况

M09与RM09持仓：处于高位，表明市场参与者对近月合约的持仓意愿较强。
M01与RM01持仓：相对较低，但仍有部分资金关注远月合约。

基本面数据

大豆

美豆优良率：持平于63%，未有明显改善。
出口销售：美豆出口净销售量偏慢，对华出口速度放缓，影响市场预期。
国内进口：6月大豆进口量处于高位，国内储备大豆周均投放50万吨，成交率上升至66.6%，但成交均价有所下降。
压榨量：本周开机率下滑，压榨量减少，表明市场对豆粕的需求有所减弱。

豆粕

现货成交量：本周放量，但提货量下滑，反映终端需求疲软。
库存情况：豆粕处于增库周期，库存压力持续。
性价比下降：豆菜粕价差缩小，单蛋白比价下降，饲用需求意愿降低。

菜籽与菜粕

进口量：6月菜籽、菜粕进口量处于高位，库存增加。
压榨量：全国主要油厂开机率和压榨量维持高位。
菜粕成交量：放量，提货量高位，显示市场活跃度较高。

行业分析

饲料行业

饲料产量：6月饲料产量基本稳定，显示需求未有明显波动。
养殖利润：生猪自繁自养和外购育肥养殖利润均亏损，产能去化趋势明显。
肉禽养殖：毛鸡养殖利润亏损，父母代在产存栏处于高位，影响未来供应。
蛋禽养殖：利润维持高位，显示市场需求相对稳定。

团队介绍

国贸期货农产品研究中心团队由5名成员组成，专业背景涵盖经济学、管理学、资产评估、税务、金融学等多个领域。团队成员在农产品基本面研究和期现结合方面有丰富经验，研究覆盖饲料原料、养殖行业、软商品、油脂油料、林浆纸等多个板块，并多次荣获分析师奖项，如期货日报“最佳农副产品期货分析师”。