20260825-国元证券-元瞻经纬·7月财政数据点评_税收提速_支出待振_7页_934kb

报告摘要

财政数据总结：税收提速，支出待振

核心内容

2026年1—7月，中国财政收入延续修复态势，税收收入增长显著，非税收入有所下滑，整体财政收入质量提升。同时，财政支出增速放缓，支出节奏总体平稳，但部分领域支出增速下降，财政发力仍需时间。

主要观点

财政收入改善显著
1—7月广义财政收入累计同比增长1.9%，较上半年提高0.9个百分点；一般公共预算收入累计增长5.8%，7月当月增长11.7%。税收收入成为主要支撑，非税收入拖累有所缓解。
税收结构分化明显
- 生产与流通环节税收改善：国内增值税、进口货物增值税、消费税等税种增长显著，反映工业品价格上涨和部分行业经营状况改善。
- 资本市场税收增长迅速：证券交易印花税同比增长99.2%，显示资本市场活跃度提升。
- 房地产相关税收仍偏弱：契税、土地增值税同比分别下降14.5%、15.3%，显示房地产市场尚未明显回暖。
- 所得税增长明显：企业所得税和个税分别同比增长7.2%、14.9%，受益于企业利润回升、股权转让增加及税收征管强化。
财政支出增速放缓
1—7月一般公共预算支出累计增长1.3%，7月当月增长0.5%，增速较6月回落3.5个百分点。民生和科技领域支出保持韧性，但传统基建相关支出增速分化，财政支出尚未全面加速。
政府性基金收入与支出拖累财政整体表现
政府性基金收入同比下降21.2%，其中地方国有土地使用权出让收入下降30.8%，显示土地财政压力仍存。政府性基金支出同比下降16.4%，但7月降幅收窄，对广义财政支出的拖累有所缓解。
专项债资金释放成为支出发力关键
截至7月末，新增专项债券已发行2.4万亿元，支持项目超过1.8万个，下半年仍有超2万亿元待发行。政府正推动债券资金尽快转化为实物工作量，以增强财政支出力度。

关键信息

税收收入增长：7月税收收入同比增长13.9%，非税收入同比下降5.4%，税收修复成为主要驱动力。
财政支出节奏：1—7月一般公共预算支出完成全年预算的54.3%，支出进度平稳，但增速未明显提升。
政府性基金表现：政府性基金收入累计同比下降21.2%，支出累计同比下降16.4%，对财政整体形成拖累。
专项债资金释放：新增专项债已发行2.4万亿元，下半年仍有超2万亿元待发行，释放资金是财政发力的重要抓手。
房地产税收拖累：契税、土地增值税持续下降，显示房地产市场尚未企稳，对财政收入构成压力。

数据亮点

税收增长结构：国内增值税、进口货物增值税、消费税、企业所得税和个税表现突出，显示经济活动活跃和税收征管加强。
支出领域分化：农林水、科技、社保、教育等民生领域支出增长，而城乡社区、节能环保、交通运输等支出下降。
财政收入进度：一般公共预算收入完成全年预算的65.1%，进度较快，为后续支出提供支持。

风险提示

内外需超预期下滑
财政政策落地效果不及预期
房地产市场调整超预期
政策理解偏差

投资评级说明

公司评级	定义
买入	股价涨幅优于基准指数15%以上
增持	股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间
持有	股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间
卖出	股价涨幅劣于基准指数5%以上

行业评级	定义
推荐	行业指数表现优于基准指数10%以上
中性	行业指数表现相对基准指数介于-10%~10%之间
回避	行业指数表现劣于基准指数10%以上