20170623-开源证券-化工行业2017年下半年投资策略报告：聚焦改革、供需、新材_17页_1mb

化工行业2017年下半年投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2017年化工行业在宏观经济和下游需求背景下的表现，并提出了下半年的投资策略。整体来看，化工行业在2017年一季度表现较好，受益于大宗商品市场兴旺和全球商品价格反弹。然而，二季度开始，行业进入淡季，多数产品价格下跌，盈利水平出现下滑。报告指出，未来化工行业将面临分化，投资重点将转向改革、产业转型升级、新材料及供需格局良好的子行业和公司。

主要观点

• 宏观经济环境复杂：2017年一季度经济指标表现较好，但二季度开始主要大宗商品价格下跌，导致化工行业整体回调。尽管中西部省份财政支出和基建投资增速较高，但整体终端需求未明显回暖。
• 行业进入去库存周期：由于库存周期由补库存转为去库存，多数化工产品价格出现下调，预计二季度盈利能力环比下滑。不过，部分产品库存仍处于低位，下半年旺季到来及环保趋严可能推动价格反弹。
• 下游需求平稳：房地产和基建投资维持高位，但增速放缓；汽车行业在上半年受购置税退坡影响，增速下滑，但下半年有望回暖；家电行业景气度较高，但预计下半年将有所放缓。
• 投资策略聚焦改革与新材料：建议投资者关注国企改革、供给侧改革、新材料以及供需格局良好的子行业。重点推荐公司包括万润股份、康得新、恒逸石化、飞凯材料、扬农化工等。

关键信息

1. 2017年一季度表现

• 化工行业处于高景气周期，多数产品价格处于高位。
• 行业总营收达9695亿元，同比增长43.8%。
• 净利润达402亿元，同比增长128%。

2. 二季度行业趋势

• 多数产品价格明显下调，进入去库存周期。
• 二季度盈利能力预计环比下滑。
• 由于部分产品库存仍处于低位，下半年旺季及环保政策可能带来价格反弹。

3. 下游行业分析

• 房地产：整体以稳为主，全年销售呈前高后低走势，销售面积可能与2016年持平。
• 汽车行业：上半年增速下滑，但下半年有望回暖，18年购置税优惠取消将刺激消费。
• 家电行业：景气度较高，但预计下半年将有所放缓。

4. 投资策略重点

• 农化：农药：受益于环保政策及国际市场补库存需求，重点关注扬农化工等。
• 国企改革与供给侧改革：政策推动下，关注综合型平台公司及行业龙头。
• 新材料行业：电子化学品、OLED材料、光学膜等子行业成长潜力大，重点关注飞凯材料、康得新等。

重点推荐公司

风险提示

• 宏观经济加速下滑
• 政策兑现低于预期
• 油价加速下跌

投资评级说明

• 证券投资评级：分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡。
• 基准指数：沪深300指数

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结论

2017年下半年化工行业整体仍面临分化趋势，投资应聚焦于改革、产业转型升级、新材料及供需格局良好的子行业。重点推荐万润股份、康得新、恒逸石化、飞凯材料、扬农化工等公司，同时需关注宏观经济和政策变化带来的潜在风险。