20250524-国联期货-玻璃纯碱周报_玻璃_需求淡季拖累估值_纯碱_新增产能投产推进_52页_22mb

国联期货研究所玻璃纯碱周报分析总结

玻璃：
本周玻璃价格延续下跌趋势，主产地湖北和沙河现货价格下调。沙河交割品均价降至11582元/吨（周环比-100元/吨），最低可交割品价格升至1136元/吨（周环比+2），湖北玻璃价格为990元/吨。期货端：09合约收盘1000元/吨（周环比-5，-050%），01合约收盘1060元/吨（周环比-2，-019%），期价表现震荡偏弱并创近期新低。运行逻辑显示，玻璃供应受前期点火产线达产影响小幅上升，但市场情绪依然谨慎。供需层面，5月深加工订单环比持平但同比弱势，上游库存压力导致降价去库，现货估值持续走低。短期玻璃估值和预期偏低，冷修风险增加，工厂冷修推进前价格可能继续下跌。建议沿用反弹空配策略，关注980-1000元/吨支撑，风险点包括产线出清及宏观扰动。

纯碱：
本周纯碱价格偏弱运行，现货市场轻重碱价差趋稳。09合约收盘1253元/吨（周环比-36，-279%），01合约收盘1251元/吨（周环比-35，-272%）。运行逻辑表明，中长期供应过剩压力未改，连云港110万吨新增产能及月底双环40万吨投产可能加剧供应矛盾。短期反弹因素包括碱厂检修、玻璃增产及宏观提振，但预期碱价将继续寻底。建议延续反弹空配思路，风险点涵盖检修计划增加、中下游补库及宏观波动。

数据方面：
玻璃方面，全国浮法玻璃样本企业总库存677690万吨（周环比-046%），折库存天数306天（周环比-04天）。华北地区库存下滑明显，沙河社会库存为344万吨（周环比-8万吨）。本周浮法玻璃周产量10971万吨（周环比+049%），日产量1575万吨（周环比+8万吨）。天然气燃料玻璃周均利润-16083元/吨，煤制气利润+8443元/吨，石油焦燃料利润-8704元/吨。

纯碱方面，上游库存16768万吨（周环比-352万吨），碱厂重碱库存8440万吨（周环比-393万吨），轻碱库存8328万吨（周环比+041万吨）。本周碱厂出货量699万吨（周环比+480%），重碱出货率11092%（周环比+1392%），轻碱出货率9865%（周环比-148%）。产量6638万吨（周环比-139万吨），产能利用率7863%（周环比-164%）。

影响因素分析：
玻璃需求端，4月夹层玻璃产量同比增加999%，中空玻璃增加177%，钢化玻璃下降913%。5月深加工订单天数104天（环比+05%，同比-72%）。出口数据方面，4月浮法玻璃出口861万吨，进口238万吨，净出口623万吨。

纯碱需求端，光伏玻璃日熔量98780吨/日（周环比持平），但上游库存累库。4月末天然气制光伏玻璃理论利润-1525元/吨（月环比+2750）。新增产能方面，江苏德邦、中天集团、连云港碱业等项目推进，联碱法与天然碱法产能将陆续释放。成本端，合成氨、煤炭等原料价格走弱，氨碱法纯碱理论毛利-108元/吨，联碱法毛利+56元/吨。

市场策略方面，玻璃建议09合约延续反弹空配，关注冷修推进带来的止跌信号；纯碱则关注原料降价对价格的拖累。风险提示包括玻璃产线持续出清、纯碱检修计划变动及宏观政策波动。