20230514-招商期货-国债期货周度报告_国债收益率结构小幅下滑_国债期货价格分化_18页_1mb

国债期货周度报告（2023年5月14日）

国债期货价格变化

本周国债期货价格出现分化：2年期主力合约TS2306上涨0.04%，5年期TF2306上涨0.133%，10年期T2306上涨0.074%，而30年期TL2306下跌0.103%。价格整体平行下移，但期限结构出现变化。

最便宜交割券与基差

• TS2306对应CTD为2022年记账式附息二十八期国债，IRR为25967，基差-0.00291。
• TF2306对应CTD为2022年记账式附息十六期国债，IRR为23782，基差0.00066。
• T2306对应CTD为2020年记账式附息六期国债，IRR为23180，基差0.00315。
• TL2306对应CTD为2000年记账式附息四期国债，IRR为19464，基差0.01157。

资金利率与国债收益率

资金利率短端下滑，Shibor隔夜上涨0.0225%，7天回购上涨0.00883%。国债收益率全周下行：1年、2年、5年、10年期收益率分别下跌0.0077%、0.0035%、0.0047%、0.0025%，呈现近强远弱特征。

中观数据与经济活动

• 地产数据：30大中城市商品房日均销售面积环比下降16%，但同比增加21%；浮法玻璃库存增至4612万重量箱，PVC社会库存增至4905万吨，显示去库速度减慢。
• 基建与生产：水泥熟料产能利用率降至52.63%，沥青开工率降至32.1%，混凝土发运量与轮胎开工率部分反弹，但整体弱化复苏迹象。
• 其他指标：一线城市地铁出行人数维持高位，航班数回落，物流货运量反弹，旅游活动增强，但地产端数据印证弱复苏。

交易策略与风险提示

建议暂时离场30年期国债期货，因其价格走弱；可关注国债期货曲线走陡进行跨品种套利。风险包括货币政策宽松超预期或经济恢复超预期，可能导致价格进一步分化。