信息技术行业2019年报及2020一季报综述：营收增速放缓控质量，现金流改善显著-20200506-长江证券-31页_1mb

信息技术行业2019年报及2020一季报综述总结

核心内容

2019年及2020年第一季度，中国信息技术行业整体呈现营收增速放缓、净利润下滑但现金流改善的趋势。尽管行业整体受到外部环境影响，部分细分行业仍表现出较高的景气度。2020年一季度受疫情影响，行业出现短期下滑，但预计全年业绩将有所恢复。

主要观点

• 2019年整体表现：

  • 行业营收总额达10320亿元，同比增长10.46%，增速较2018年下降近9个百分点。
  • 归属上市公司股东净利润合计为352.7亿元，整体净利润增速为-11.82%，但较2018年有所收窄。
  • 商誉减值损失同比小幅下降，但剔除商誉减值后归母净利润增速仍下降12.2%。
  • 研发支出总计759.6亿元，同比增长15.17%，研发费用占比上升至7.4%。
  • 经营性现金流净额达827.7亿元，同比增长37.2%，显示盈利质量提升。
  • 应收账款总额为2574.1亿元，同比增长10.9%，与营收比值保持在24.9%。

• 2020年一季度表现：

  • 行业营收首次出现负增长，同比下降19%。
  • 归属上市公司股东净利润合计为18.5亿元，同比减少83.4%。
  • 扣非归母净利润下降93.5%，显示疫情影响下盈利能力显著下滑。
  • 行业盈利公司大幅减少，仅有147家公司实现盈利，占比55.26%。

细分行业分析

关键信息

• 行业整体趋势：2019年行业营收增速放缓，但现金流显著改善，显示企业盈利能力提升。
• 细分行业分化：IT国产化、网络安全、互联网医疗等细分行业表现较好，而互联网金融、云计算IaaS等出现下滑。
• 疫情影响：2020年Q1行业受疫情影响严重，营收和利润均出现大幅下降，但预计全年业绩将恢复。
• 投资策略：推荐细分行业中的景气龙头，如IT分销龙头、宝信软件、恒生电子、卫宁健康、公用事业付费运营龙头等。
• 风险提示：外部环境不确定性加大，上市公司业绩低于预期。

图表摘要

• 图1：2019年软件和信息技术服务业同比增长15.4%
• 图2：2019年软件和信息技术服务业同比下降1.1%
• 图3：2019年信息技术服务收入占比为59.3%
• 图4：2019年计算机行业整体增速下滑
• 图5：2019年增速下行公司个数高于2018年
• 图6：2019年归母净利润增速同比回暖
• 图7：2019年计算机行业商誉减值同比增速回暖
• 图8：2019年计算机行业提出商誉减值损失影响后增速仍下降12.2%
• 图9：2019年研发支出增速为15.17%
• 图10：2019年研发支出占营收比为7.4%
• 图11：2019年员工人数增速保持平稳
• 图12：2019年员工平均创收为124.4万元
• 图13：2019年行业整体毛利率为25.6%
• 图14：2019年行业整体净利率为3.8%
• 图15：2019年行业整体销售费用同比增长12.4%
• 图16：2019年行业整体销售费用占营收比为7.1%
• 图17：2019年行业整体经营性现金流同比增长37.2%
• 图18：2019年净利润现金比率为2.35
• 图19：2019年行业应收账款同比增长10.9%
• 图20：2019年行业应收账款与营收比值为24.9%
• 图21：2019年行业薪酬增速增长16.7%
• 图22：2020Q1行业营收首次出现负增长
• 图23：2020Q1行业归母净利润增速下降83.4%
• 图24：2020Q1行业扣非归母净利润增速下降93.5%
• 图25：2020Q1计算机行业归母净利润中值下降明显
• 图26：2020Q1行业盈利公司大幅下降（单位：个）

总结

2019年信息技术行业整体营收增速放缓，但现金流显著改善，显示出企业盈利能力的提升。尽管部分细分行业如互联网金融、云计算IaaS出现下滑，但IT国产化、网络安全、互联网医疗等仍保持较高景气度。2020年一季度受疫情影响，行业营收和利润大幅下降，但预计全年业绩将有所恢复。投资策略建议关注细分行业中的龙头公司，以应对行业周期性波动和长期增长潜力。