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行业周报总结 - 2016年01月18日

行业评级

• 行业评级：机械设备
• 子行业评级：通用机械Ⅱ
• 评级：增持（维持）

核心内容

市场回顾

• 本周机械板块整体下跌 11.59%，沪深300指数下跌 7.22%，中小板指数下跌 7.89%，创业板指数下跌 6.05%。
• 市场整体悲观，延续上周下跌趋势，大盘多次跌破3000点，最终收于2901点。

投资策略

• 2016年机械行业投资机会聚焦于“2+1”三个产业方向：

  1. 工业4.0：政策推动行业需求，关注具备硬件优势、软件思维并可能成为工业大数据入口的公司，如科远股份、华昌达。
  2. 军民深度融合：2016年为军改元年，民企进入空间巨大，关注通过并购等方式进入该领域的公司，如日发精机。
  3. 新兴产业+并购成长：具备产业链整合能力的公司，聚焦高铁后市场、智能物流、无人机植保、智能机器人等领域，如鞍重股份、南方泵业、巨星科技、汉钟精机、雪人股份。

• 高估值公司逐渐被接受，机构更关注中长期扩张空间和业绩兑现概率。

• 机械行业国企数量众多，改善潜力大，未来或面临价值重估。

主要观点与关键信息

机器人及自动化

• 行业动态：

  • 华夏幸福与全国智能机器人创新联盟合作，共建“京津冀机器人技术培训基地”。
  • 国家发布《中国制造2025》技术路线图，明确智能机器人发展方向。

• 重点公司：巨星科技

  • 2015年中报业绩为全年最低，但下半年有望回升，全年净利润增速预计 15% 以上。
  • 美国市场强劲，人民币贬值将提升净利润，预计 2000-2500万元 的增厚。
  • 实施“内生增长+外延扩张”战略，布局服务机器人、智能工具等业务。
  • 2016年业绩有望放量，估值合理，建议买入。

铁路设备

• 行业动态：

  • 新建北京至霸州铁路获批，总投资 274.3亿元。
  • 亚投行或投资新马高铁项目，推动国际高铁合作。

• 重点公司：神州高铁

  • 2015年业绩同比大幅增长，净利润 1.70~2.10亿元，增长 2089%~2603%。
  • 高铁后市场成为重点，未来五年投资将超 1000亿元，关注检测、维护等细分领域。
  • 建议关注永贵电器，作为轨交连接器领导者，拓展新应用领域。

环保及通用机械

• 行业动态：

  • “十三五”期间环保工作以改善环境质量为核心，PM2.5等指标目标明确。
  • 环保并购市场活跃，2015年并购案例 136起，交易金额超 400亿元。

• 重点公司：南方泵业

  • 通过并购华宇环保，拓展城市污水处理、净水处理等业务。
  • 华宇环保承诺净利润 0.60~1.1亿元，并购后公司估值吸引力提升。
  • 公司将积极布局“环保医院”模式，参与海绵城市及PPP项目。
  • 建议买入，未来三年业绩复合增速预计 40%。

冷链设备

• 行业动态：

  • 卧龙湖与京东合作，推动冷链配送及供应链服务。
  • 冷链设备需求增长，受益于生鲜电商发展。

• 重点公司：大冷股份

  • 三季度业绩环比改善，未来三年复合增速有望 40%。
  • 业务覆盖工业制冷、商用空调、食品冷冻冷藏等，完成多项并购整合。
  • 推出智能生鲜配送柜，解决冷链“最后一公里”问题。
  • 预计2015~2017年收入分别为 15.8、18.8、21.7亿元，利润 1.3、1.9、2.6亿元，PE估值具吸引力。

传统机械

• 行业动态：

  • 上海临港成立智能制造研究所，助力产业升级。
  • 国企改革、降息降准、一带一路等政策推动行业转型。

• 重点公司：厦工股份、中集集团、达刚路机、森远股份、润邦股份、美亚光电。

军工

• 行业动态：

  • 中国兵器工业集团2015年利润总额 119.5亿元，同比增长 10.01%。
  • 嫦娥四号任务启动，探索社会资本参与模式。

• 重点公司：日发精机

  • 与中航集团合作中标 0.43亿元 总装脉动生产线项目。
  • 公司在航空加工装备领域具备先发优势，未来有望成为龙头企业。
  • 预计2015~2017年营收分别为 7.3、11.2、18.5亿元，净利润 0.7、1.8、2.7亿元，维持“买入”评级。

油气设备

• 行业动态：

  • 美国原油出口禁令解除，中国石化买入首批美国原油，开启中美能源合作新篇章。
  • 原油价格持续下跌，行业面临压力，但长期仍有增长潜力。

• 重点公司：富瑞特装

  • 关注其在油气设备领域的布局和增长潜力。

本周调研纪要

中航飞机

• 主业：航空产品制造，包括军用和民用飞机零部件及整机制造。
• 增长看点：中型运八稳步增长，大运20进入批产期，ARJ进入批产期。
• 预计2015~2017年营收/净利润分别为245亿/4.5亿元、300亿/6.8亿元、370亿/10亿元。

中航电测

• 主业：应变计、传感器、军品配电系统等。
• 增长看点：直升机批产、惯导产品应用推广。
• 预计2015~2017年净利润分别为1.3亿元、1.65亿元、2.1亿元。

中航动力

• 主业：航空发动机制造及维修，非航空业务占三成。
• 增长看点：两机专项推进，发动机公司筹备中，军改带来长期利好。
• 预计2015~2017年净利润分别为10.5亿元、11.8亿元、13.5亿元。

奇伟科技

• 主业：雷科防务子公司，主营固态硬盘和嵌入式计算机，军品配套为主。
• 增长看点：军队改革增加信息化采购，公司产品列装有望增多。
• 建议关注其在军品信息化设备领域的协同效应。

风险提示

• 智能工具和服务机器人业务成长速度可能慢于预期。
• 市场波动较大，需关注业绩兑现概率和中长期增长空间。

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