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节后生产逐步恢复，央行维稳资金面

核心内容

节后经济活动逐步恢复，房地产、汽车销售回暖，工业生产与库存有所回升，航运与货物运输指数上升，部分农产品价格下行，工业品价格涨跌互现。金融市场整体呈现资金面放松、长端利率上行、人民币贬值、股市涨跌分化、商品市场波动等特征。同时，报告提示了疫情扩散、政府应对不当和行业影响过大的潜在风险。

主要观点

房地产市场

• 销售回暖：2月（截至2月19日）30大中城市商品房日均销售面积同比显著攀升，三线城市增幅较大；但受春节假期影响，节前和节后几天成交面积有所下降。
• 土地成交：2月土地成交面积同比跌幅扩大，但土地成交总价同比转正；商品房和工业用地成交面积同比均为负值，显示市场观望情绪。

汽车市场

• 销量回升：2月首周汽车零售和批发日均销量同比涨幅大幅攀升，主要受去年同期疫情封锁低基数效应影响。
• 持续回暖：2月首周销量高于1月同期，显示汽车销售延续回暖趋势。

工业生产与库存

• 高炉开工率回升：全国高炉开工率回升0.8个百分点至66.4%，春节库存积压有所缓解。
• 钢铁库存恢复：钢铁社会库存同比跌幅收窄，2月19日数据回升至去年同期水平。

航运与货物运输

• 运输指数上行：BDI和BDTI指数均较上周显著上行，显示航运市场回暖。
• 集装箱运价回落：CICFI指数小幅回落，集装箱短缺压力缓解。
• 铁矿石与焦炭库存变化：铁矿石日均疏港量回落，港口库存上升；焦炭港口库存大幅下降，企业库存上升。

农产品价格

• 猪价与菜价下行加快：猪肉和蔬菜价格较节前回落，下行速度加快。
• 水果价格上涨：水果价格均值上涨3.59%，显示市场供应偏紧。

工业品价格

• 原油价格持续上涨：受益于全球疫情缓解、宽松政策延续及沙特额外减产，2月原油价格继续上涨。
• 钢铁与有色金属价格上涨：钢铁价格上涨2.95%，有色金属上涨5.52%；水泥价格基本持平。
• 黄金价格下跌：COMEX黄金价格下跌3.3%，显示市场避险情绪减弱。

金融市场

• 货币市场：节后央行逆回购净回笼1500亿元，资金价格明显回落，资金面放松。
• 债券市场：长端收益率上升，短端收益率持平或回落，期限利差走阔，信用利差分化。
• 外汇市场：人民币兑美元贬值，美元指数略降，美元兑日元上升，欧元兑美元持平。
• 股票市场：A股、美股、欧股涨跌互现，上证综指上涨1.1%，创业板指下跌3.8%。
• 商品市场：黄金下跌，铜、布油价格上涨，国内工业品价格涨跌互现。

关键信息

• 房地产销售：2月商品房日均销售面积同比230.96%，三线城市增幅最高。
• 汽车销售：2月首周汽车零售和批发日均销量同比分别上涨710.5%和805.18%。
• 工业生产：高炉开工率回升至66.4%，钢铁库存恢复至去年同期水平。
• 航运市场：BDI和BDTI指数上行，集装箱运价回落，显示市场逐步恢复。
• 农产品价格：猪肉和蔬菜价格较节前分别回落5.99%和6.40%，水果价格上涨3.59%。
• 工业品价格：螺纹钢、铁矿石价格分别上涨2.4%和6.4%，焦炭价格下跌0.2%。
• 黄金与原油：COMEX黄金下跌3.3%，ICE布油上涨2.8%，LME铜上涨8%。
• 资金面：央行逆回购净回笼1500亿元，R001和DR001分别下行4bp和39bp。
• 债券收益率：1Y国债收益率下行3bp，10Y国债收益率上行2bp；企业债信用利差分化。
• 股市表现：A股上涨1.1%，创业板指下跌3.8%；美股和欧股涨跌互现。
• 风险提示：疫情发展失控、政府应对不当、行业影响过大。

风险提示

1. 疫情扩散速度和范围远超预期，可能对经济和社会活动造成重大影响。
2. 政府应对措施不当，可能引发恐慌性情绪和预期混乱。
3. 部分行业受负面影响可能超出预期。

特别声明

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