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可转债研究总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师团队撰写，分析了2017年10月15日可转债市场的情况，重点探讨了市场热点轮动、转债估值变化、供给压力及投资策略。

主要观点

• 市场热点轮动较快：节后股市表现强劲，市场热点纷呈，但题材股行情演绎速度加快，缺乏以往的渐进性。新热点的启动往往会对老热点形成替代。
• 转债赚钱效应有限：尽管股市回暖带动了转债市场整体上涨，但转债跟涨能力较弱，且存在筹码缺失的问题，难以从中小盘和题材炒作中受益。
• 供给压力仍存：虽然转债供给预期有所消化，但实际供给尚未落地，市场对未来的供给释放仍持谨慎态度。
• 估值变化与情绪缓和：转债估值有所回升，但尚未达到足够低的水平，未来供给放量可能带来压力。投资情绪有所缓和，但机会仍有限。
• 三季报带来机会：三季报可能带来一些投资机会，如桐昆等涨价相关标的。

关键信息

市场回顾

• 股市表现：节后股市整体回暖，沪指大涨1.24%，创业板大涨3.17%。
• 债市表现：债市表现较弱，市场对定向降准预期未完全兑现，资金面紧张导致市场调整。
• 转债表现：转债市场整体回暖，中证转债当周上涨1.4%，但成交量仍处低位。大盘转债表现优于中盘和小盘，纯债指数优于公募EB指数。

赚钱效应恢复

• 股市赚钱效应：上周偏股公募基金表现强劲，周度整体表现接近今年最高水平。
• 转债跟涨能力：转债整体跟随正股上涨，但估值压缩情况有所改善，部分个券出现估值抬升。

供给与分化趋势

• 供给预期：转债供给预期已有所消化，但实际供给尚未落地。
• 市场分化：目前转债市场已出现分化，未来分化将继续。

投资策略

• 估值变化：估值变化指向情绪缓和，但机会仍有限。
• 关注三季报：三季报可能带来一些投资机会，如桐昆等涨价相关标的。

一级市场发行进度

• 已核准公司：嘉澳环保（2.5亿）、久立特材（10.4亿）、水晶光电（11.8亿）、生益科技（18亿）、宝信软件（16亿）、济川药业（8.6亿）等。
• 已回复反馈意见：中化岩土（6.8亿）、新凤鸣（21.53亿）、中航电子（24亿）、新泉股份（4.5亿）、歌力思（6.069亿）等。
• 已受理公司：朗玛信息（6.5亿）、鼎信通讯（6亿）、川投能源（40亿）、蓝盾股份（11亿）、广电网络（8亿）等。

存量转债信息

• 国贸转债：预计前三季度归母净利润同比增长80% - 120%。
• 蓝标转债：预计前三季度归母净利润同比下降48% - 27%。
• 其他转债：如三一转债、以岭EB等均有不同程度的业绩表现。

预案公司信息

• 川投能源：前三季度营收5.5亿，归母净利润28.6亿元，同比增长1.98%。
• 众兴菌业：下修前三季度业绩预告，归母净利润同比下降15% - 10%。
• 亿纬锂能：前三季度归母净利润同比增长100% - 110%。
• 其他公司：如道氏技术、德尔股份、国祯环保等均有不同的业绩表现。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。

联系方式

• 分析师：唐跃、黄伟平、罗婷、左大勇、李蕙荃、王涵
• 研究助理：池光胜
• 联系方式：tangyue@xyzq.com.cn，021-38850355

市场信息追踪

• 一级市场发行进度：共有126个转债、7个公募可交换债发行预案，合计拟发行金额3886亿元。
• 存量转债信息：国贸转债、蓝标转债等均有业绩预告。
• 预案公司信息：川投能源、众兴菌业等均有不同的业绩表现。

投资建议

• 关注三季报：三季报可能带来一些投资机会，如桐昆等涨价相关标的。
• 谨慎对待供给压力：未来供给放量可能带来压力，需保持谨慎。
• 关注市场情绪：市场情绪有所缓和，但机会仍有限。

附注

• 信息披露：本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。
• 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度出具本报告。
• 法律声明：本报告仅供客户使用，不构成买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。