20220829-浙商证券-华夏航空-002928.SZ-华夏航空2022年中报点评_疫情反复_航班调减_油价走高_上半年亏损9.5亿元_3页_1mb

华夏航空2022年中报总结

核心内容概述

华夏航空在2022年上半年面临多重挑战，包括疫情反复、航班调减、油价上涨以及汇率波动，导致公司出现大幅亏损。尽管行业逐步复苏，公司仍需应对成本压力和运营调整，但未来盈利预期有所改善，投资机构维持“增持”评级。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年华夏航空营业收入为12.5亿元，同比下降46%；亏损9.5亿元，同比由盈利转为亏损。其中，第二季度亏损4.97亿元，环比扩大0.43亿元。
• 行业环境：疫情反复和航班调减对收入端造成显著影响，同时油价大幅上涨（22Q2平均油价同比上涨92%）导致成本端承压。
• 财务状况：公司资产负债率在22Q2末为82.71%，环比上升2.83个百分点；现金及等价物余额为13.1亿元，Q2净减4.16亿元。公司定增已获证监会批文，融资规模不超过24.4亿元。
• 盈利预测：预计2022-2024年华夏航空归母净利润分别为-12.15亿元、4.18亿元、10.16亿元，未来三年盈利有望逐步恢复。
• 投资建议：机构维持“增持”评级，认为公司受益于行业复苏周期。

关键信息

收入与成本分析

• 收入端：2022H1营业收入同比下降46%，主要受疫情反复和航班调减影响。22Q2单位ASK收入为0.392元，同比下降16%；单位RPK收入为0.617元，同比上升4%。
• 成本端：2022Q2营业成本为9.8亿元，同比下降11%。单位ASK成本为0.589元，同比上升48%；单位RPK成本为0.643元，同比上升45%。主要由于油价上涨和汇率波动，导致汇兑损失约1.5亿元。

运营数据

• ASK与RPK：2022H1，ASK同比21年/20年/19年分别下降39%、33%、37%；RPK同比21年/20年/19年分别下降44%、31%、48%。
• 客座率：2022Q2客座率为65.6%，同比21年/20年/19年分别下降6.7%、上升1.9%、下降13.7%。
• 机队规模：截至2022Q2末，公司机队规模达59架，Q1净增1架，Q2净增0架。

财务摘要

财务比率分析

营运能力分析

• 总资产周转率：2022H1为0.19，同比有所下降。
• 应收账款周转率：2022H1为3.04，同比略有下降。
• 应付账款周转率：2022H1为9.21，同比上升。

风险提示

• 疫情反复：可能持续影响航班运营及客流量。
• 油价与汇率波动：成本端存在较大不确定性。
• 安全事故风险：可能对公司的安全运行管理及品牌声誉造成影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，华夏航空维持“增持”评级。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，未明确说明，但整体维持中性或看好的态度。

结论

华夏航空在2022年上半年受到疫情、油价上涨及汇率波动等多重因素影响，业绩承压显著。随着行业逐步复苏，公司未来盈利预期有所改善，但需关注成本控制与运营效率提升。投资机构认为公司具备增长潜力，维持“增持”评级。