20221027-浙商证券-华夏航空-002928.SZ-华夏航空2022年三季报点评_油价高位+汇率波动致Q3亏损扩大_关注支线航空市场底部反转_3页_982kb

华夏航空2022年三季报总结

核心内容概述

华夏航空（002928）在2022年第三季度面临显著的经营压力，主要由于油价高位运行、汇率波动以及疫情反复等多重因素叠加，导致公司收入下降、亏损扩大。尽管公司已进入行业复苏周期，但短期内仍需应对成本上升和市场需求疲软的挑战。

主要观点

• 业绩表现：2022年第三季度，华夏航空实现营业收入7.76亿元，同比下降18.39%；营业成本10.46亿元，同比增长12.35%；归母净利润亏损5.58亿元，同比扩大4.16亿元。2022年前三季度累计营业收入20.29亿元，同比下降38.14%；归母净利润亏损15.09亿元，同比扩大13.79亿元。
• 资产负债情况：截至2022年第三季度末，公司资产负债率85.89%，环比上升3.18个百分点；期末现金及等价物余额为6.75亿元，较上季度减少6.38亿元。
• 运力与运营数据：2022年第三季度，公司未引进新飞机，期末机队规模为59架；前三季度仅引进1架飞机，净增1架。ASK（可用座位公里）和RPK（收入座位公里）同比分别下降22%和28%；客座率为68.97%，同比下降5.36个百分点；载运人次为81.1万人次，同比下降33%。
• 亏损原因分析：
  • 油价上涨：航空煤油进口到岸完税价平均为8766元/吨，同比上涨93%，环比上涨10%，显著推高单位ASK成本至0.662元，同比增长44.1%。
  • 汇率波动：人民币较2021年末贬值11.3%，导致公司计提汇兑损失约2亿元，财务费用同比增加1.92亿元。
  • 疫情管控：疫情反复和常态化防控政策影响旅客出行需求，叠加公司从严的疫情防控措施，进一步抑制运力投放。

关键信息

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 盈利预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为-17.00亿元、4.27亿元、10.45亿元。
• 每股收益：2022年预测每股收益为-1.68元，2023年预测为0.42元，2024年预测为1.03元。

风险提示

• 疫情恢复不及预期
• 需求增长不及预期
• 油价与汇率大幅波动

财务摘要

财务比率分析

行业与公司前景

• 行业展望：支线航空市场有望在疫情后逐步复苏，公司作为支线航空的代表，有望受益于行业底部反转。
• 公司潜力：尽管当前亏损较大，但随着行业逐步回暖，公司盈利能力有望显著改善，未来三年净利润有望实现大幅增长。

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10% ~ +20%
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 减持：-10%以下
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 看淡：-10%以下

总结

华夏航空2022年三季报反映出公司在疫情反复、油价高企和汇率波动等多重不利因素影响下，业绩承压明显。尽管如此，公司仍有望受益于行业复苏周期，未来盈利前景较为乐观。投资者应关注疫情恢复进度、油价与汇率波动以及公司运力投放策略的变化。