20210912-中航证券-军工行业周报_进入业绩真空期_关注月底珠海航展_14页_739kb

军工行业周报总结

核心内容

本报告由中航证券研究所发布，分析师张超与梁晨共同撰写，分析了军工行业近期的市场表现、重要事件、投资建议及行业基本面变化。报告指出，军工行业当前处于“十四五”规划的初期阶段，行业景气度持续增强，业绩增长确定性强，同时强调了珠海航展对市场情绪的提振作用。

主要观点

1. 行业表现

   • 中证军工龙头指数本周上涨2.65%，行业在申万28个行业中排名15位。
   • 8月军工行业月度成交额创历史最高值，显示市场关注度上升。
   • 57家核心军工股2021H1净利润增速达52.77%，为历史最佳中报季。
   • 五大主机厂2021H1净利润同比增速达21.89%，盈利指标稳步提升。

2. 军工行业基本面

   • 航空工业集团和航发集团合同负债+预收款同比大幅增长，验证军工行业高景气度。
   • 军工行业处于产能扩张早期，预计未来3-5年仍将持续增长。
   • 航空装备增速高于军费支出增速，航空装备产业链相关企业受益。

3. 投资建议

   • 9月后进入业绩真空期，波动加大，但回调仍是配置机会。
   • 建议关注军工行业“黄金时代”的长期趋势，把握行业结构性升级和扩产机遇。
   • 投资评级为“增持”，行业增长预期高于沪深300指数。

4. 行业长逻辑

   • 需求侧：练兵备战、军改恢复、信息化现代化、自主可控推动行业需求增长。
   • 供给侧：国企深化改革，民企成长空间扩大，供应链安全与核心技术创新加速。

5. 重点方向

   • 军机：需求明确，配套日趋成熟，相关企业有望持续受益。
   • 导弹：国内与军贸需求稳定增长，信息化弹药需求将快速增长。
   • 北斗：北斗三号部署完成，民用拓展加速，产业融合升级。
   • 卫星互联网：被列入“新基建”，成为“十四五”重点发展领域。
   • 军工电子：自主可控与国防信息化共同驱动行业高景气度。

关键信息

重要事件及公告

• 美国军舰进入南海：引发市场对国防安全的关注。
• 航天彩虹：投资建设功能性光学薄膜材料项目。
• 中航沈飞、航发动力：股份无偿划转至中国航发。
• 内蒙一机：签订1590.80万美元铁路车辆采购订单。
• 康达新材：投资建设北方研发中心与碳纤维产业基地。

重要数据

• 中证军工龙头指数：2021年9月10日为4266.89。
• 军工行业PE：73.76，处于历史低位。
• 军工行业PB：4.26。
• 军工行业2021H1净利润增速：52.77%，两年复合增速45.68%。
• 8月军工行业成交额占比：3.75%，创历史新高。

重要结论

• 军工行业当前处于“黄金时代”的早期，行业基本面坚实，估值有望消化。
• 虽然存在短期价格波动，但长期来看，行业集中度将提升，具备核心技术的企业将受益。
• 外资减持不影响军工行业长期趋势，军工行业定价权主要掌握在国内投资者手中。

风险提示

• 疫情发展不确定性可能影响军费投入。
• 军方组织架构调整可能导致需求变化。
• 国企改革进度不及预期。
• 军品研发投入大、周期长，型号进展可能不及预期。
• 定价机制改革可能导致部分军品降价，影响企业业绩。
• 行业高度景气，若短期涨幅过大，可能出现估值与业绩不匹配的情况。

分析师简介

• 张超：中航证券金融研究所首席分析师，清华大学硕士。
• 梁晨：中航证券金融研究所军工行业分析师，北京科技大学材料硕士。

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。

• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%~10%之间。

• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 行业投资评级：

  • 增持：行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：行业增长与沪深300指数相近。
  • 减持：行业增长低于沪深300指数。