20260518-中信证券-一周宏观_AI对全球宏观经济的影响力正在提升_3页_180kb

一周宏观总结 | AI对全球宏观经济的影响力正在提升

核心内容概述

本文分析了2026年以来AI技术对中美日韩四国宏观经济的影响，指出AI正在成为推动全球经济增长的重要力量。AI技术的快速迭代与应用，特别是AI Agent的规模化部署和Token需求的激增，正引发全球AI产业链的扩张。文章重点探讨了AI对不同国家经济的影响差异，并结合具体数据对AI对PPI、出口、固定资产投资等领域的贡献进行了定量分析。

主要观点

1. AI对美国经济的影响

• 资本开支扩张：2026年Q1，北美四大云厂商资本开支同比增速提升至80%，显示AI相关行业对算力和基础设施的强劲需求。
• K型经济分化：AI带来的财富效应导致高收入人群与低收入人群消费出现分化，加剧了经济结构的不均衡。
• 固定资产投资：AI相关固定资产投资增速达24.7%，远高于非AI领域的3.8%，对私人部门总投资（非住宅）增长贡献显著。

2. AI对韩国经济的影响

• 高外向依赖性：韩国经济对外部需求高度依赖，AI对其出口和设备投资的影响尤为显著。
• 出口增速高企：2026年4月，韩国AI相关领域出口增速达98.2%，远超非AI领域的12.2%，对整体出口增长贡献达40.8个百分点。
• 设备投资增长：AI相关设备投资估算指数显示，自2025年10月起累计增长约32.8%，远高于非AI领域的-5.8%。
• 价格驱动为主：AI带来的出口增长主要由价格提升驱动，而非单纯由数量增加导致。

3. AI对中国经济的影响

• 快速提升：AI对中国经济的影响力正在快速提升，特别是在外贸和工业品价格领域。
• 出口拉动：2026年4月，中国AI相关产品出口增速达73%，非AI产品为7.5%，对整体出口增长贡献7.3个百分点。
• PPI再通胀：自2025年7月起，AI在推动中国PPI上涨方面贡献显著，直接和间接影响合计约1.42个百分点。
• 固定资产投资影响有限：尽管AI对PPI有明显拉动作用，但对固定资产投资的直接影响仍相对有限，当前AI相关资本开支约占固投的1.1%。

关键信息

• AI产业链扩张：AI Agent与Token需求的爆发推动全球AI产业链进入新一轮扩张周期。
• 中美日韩分工：美国主导算力设计、软件生态与云基础设施；日韩凭借尖端材料与HBM垄断硬件供应链；中国在工程化大模型、光通信基建、具身智能与产业应用层具有优势。
• PPI超预期上涨：2026年4月，PPI同比上涨至+2.8%，超出市场预期，主要受原油价格上涨滞后影响。
• 政策与风险提示：报告提示了政策落地不及预期、经济运行超预期变化、地缘政治摩擦等潜在风险。

宏观经济展望

• PPI-CPI剪刀差持续高位：预计二季度PPI-CPI剪刀差仍将维持高位，高景气行业顺价能力强，而需求偏弱行业顺价不畅。
• 企业利润走势：若国际原油价格持续高位，中国工业企业利润增速或呈现“先升后降”趋势。
• 金融数据分化：4月金融数据总量略有放缓，但结构分化持续。后续货币政策将更依赖结构性工具，社融增速有望稳步放缓。

风险因素

• 政策落地节奏不及预期
• 经济运行出现超预期变化
• 政策效果不及预期
• 地缘政治摩擦超预期

报告来源

本文节选自中信证券研究部于2026年5月17日发布的《一周宏观专题述评（第一百九十四期）—AI对全球宏观经济的影响力正在提升》报告。完整分析内容请详见报告原文。

联系方式

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