20240804-山西证券-煤炭行业周报_降息叠加设备更新计划实施_关注双焦需求恢复_20页_7mb

煤炭行业周报（20240729-20240804）总结

维持“领先大市-A”评级，认为降息与设备更新计划预计推动需求恢复，关注焦煤焦炭市场动态。

市场表现

上周中信煤炭指数下跌15.8%，板块整体跑输沪深300。煤炭采选板块跌幅达17.5%，煤化工板块则上涨13.7%。个股表现分化，煤化工公司如辽宁能源、宝泰隆涨幅居前。

动态数据跟踪

1. 动力煤
   产地发煤受安监限制，供应偏紧；需求端火电负荷高位运行，但进口煤潜在增量与水电替代挤压需求空间。港口库存持续下降，价格偏弱震荡。预计国内动力煤价格进一步下行动力有限。

2. 冶金煤
   淡季效应延续，焦煤价格低位震荡。样本钢厂与焦化厂库存略有下降，但焦炭价格仍弱势运行。安监常态化限制复产空间。

3. 焦钢产业链
   “双焦”价格弱稳，但政策面稳经济措施可能改善需求。钢材需求受淡季与粗钢控产影响，钢价及利润维持低位；焦煤焦炭价差由压缩预期逐步改善。

4. 煤炭运输
   运力恢复快于货量，沿海运价回调。环渤海四港货船比上升，港口调入仍低于调出，库存下降明显。

投资建议

看好四季度煤炭需求改善，推荐关注：

• 煤电一体化企业：中国神华、新集能源、甘肃能化、淮河能源、陕西能源。
• 高分红红利型公司：陕西煤业、兖矿能源、平煤股份、淮北矿业、恒源煤电、中煤能源。
• 复产预期标的：潞安环能、山煤国际、晋控煤业、华阳股份、山西焦煤。

风险提示

需警惕供给侧超预期释放、需求修复不及预期、进口煤增加等风险。