20170124-天风证券-国际宏观与地缘政治研究系列之五_从中东经济体与原油谈外围市场对A股映射_72页_5mb

中东经济体与原油价格的三个历史长周期总结

核心内容概述

本报告探讨了自1971年以来，原油价格的三个历史长周期及其与中东地缘政治之间的关系，并分析了这些变化对A股市场的潜在影响。研究认为，原油价格呈现出15年上升周期与15年窄幅震荡周期交替的规律，2016年OPEC与非OPEC产油国达成联合减产协议，标志着原油价格将进入下一个15年窄幅震荡周期（2017-2032），预计振幅在53-60美元之间。

此外，报告还探讨了伊斯兰教与中东历史，分析了中东经济体的形成与演变，以及其在不同历史阶段的经济与政治特点。最后，报告提出了三条与中东地缘政治及原油价格波动相关的投资主线，分别涉及A股市场中的安防、旅游、避险板块；化工类上市公司；以及航空和燃气分销板块。

主要观点

• 原油价格周期规律：自1971年以来，油价经历了三个15年周期，分别是中东地缘政治不稳定时期（1971-1986）、18美元锚定价时期（1986-2001）和世界信贷扩张时期（2001-2016）。2016年OPEC与非OPEC的联合减产协议标志着进入新的15年窄幅震荡周期。
• 中东地缘政治与经济结构：中东地区在历史上经历了多次地缘政治动荡，这些动荡对原油价格产生了显著影响。现代中东形成过程中，受到南北经济差异、民族主义、石油出口、阿以冲突以及全球化均势格局的影响。
• 中东与A股市场的映射关系：中东局势及原油价格波动对A股市场有明显影响，具体表现为：
  • 局部战争与动荡将影响安防、旅游、避险类股票。
  • 油价上涨将利好石油开采、炼油、煤化工及PTA—聚酯—涤纶产业链相关上市公司。
  • 油价下跌将利好基础化工产品、天然气、航空等板块。

关键信息

原油价格波动与周期

• 1971-1986：中东地缘政治不稳定时期，油价宽幅波动并上扬。
• 1986-2001：18美元锚定价时期，油价窄幅波动。
• 2001-2016：世界信贷扩张时期，油价宽幅波动并上扬。
• 2017-2032：预测进入下一个15年窄幅震荡周期，油价将维持在53-60美元区间。

中东经济体分类

• 北方国家（如土耳其、埃及）：工业化水平较高，现代化较早，政教分离。
• 中部国家（如伊朗、伊拉克）：有一定工业化基础，但发展相对滞后。
• 南方国家（如沙特、科威特）：以石油出口为主，采用君主专制制度。

对A股市场的影响

主线一：中东局势与动荡相关板块

• 安防类：海康威视、英飞拓、大华股份。
• 旅游类：凯撒旅游、众信旅游、中国国旅。
• 避险类：山东黄金、赤峰黄金。
• 医药类：哈药股份、同仁堂、片仔癀。

主线二：油价上涨影响的化工类板块

• 石油开采与炼油：上海石化、华锦股份、吉艾科技。
• 煤化工：华鲁恒升、神雾环保、丹化科技。
• 油服类：海默科技、吉艾科技、惠博普。
• 海外并购：美都能源、中天能源、新奥股份。
• PTA—聚酯—涤纶产业链：恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化。
• 替代能源：中国神华。
• 天然橡胶：中化国际、海南橡胶。
• 新能源汽车与锂电池：胜利精密、沧州明珠、当升科技、天齐锂业、国瓷材料、新宙邦。

主线三：油价下跌影响的化工类板块

• 基础化工产品：高盟新材、回天新材、金力泰、万华化学。
• 天然气与工业用气：广州发展、胜利股份、四川美丰。
• 航空类：东方航空、南方航空。

风险提示

• 中东地区发生重大地缘政治事件。
• 页岩革命对全球石油市场的影响。

图表与数据来源

• 图表1：中东地区干旱情况。
• 图表4：中东地区美国军事部署。
• 图表5：中东各国人均GDP与中美比较。
• 图表6：石油开采前海湾国家较为贫穷。
• 图表7：石油与天然气生产成本。
• 图表44：原油价格三个周期。
• 图表45-49：全球信贷扩张与美国财政赤字。
• 图表50：页岩油对油价的影响。
• 图表54-59：OPEC与非OPEC联合减产对油价的影响。
• 图表60-69：中东地区原油产量与A股相关板块的联动。

投资主线总结

结论

中东地缘政治与原油价格的波动存在密切联系，其对A股市场有显著影响。报告通过分析历史周期与当前趋势，预测油价将在2017-2032年进入新的窄幅震荡周期，为投资者提供了三条明确的投资主线，涵盖安防、化工、航空等多个领域。