20220503-国金证券-新能源汽车行业研究_辨别扰动和趋势_乐观看节后电车行情_16页

新能源与汽车研究中心行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了新能源汽车行业在2022年4月的市场表现、价格波动、终端销量、新车型发布及重点公司业绩情况，对行业趋势和投资建议进行了系统性评估。整体来看，行业在经历一季度的业绩波动后，二季度有望迎来盈利修复，板块估值处于合理偏低区间，具备投资吸引力。

主要观点

• 市场波动与估值：当前电车板块估值处于两年中枢偏低位置，尤其在电池及零部件领域，部分公司PB已跌至4X以下，具备中期布局价值。
• Q1业绩波动原因：宁德时代Q1业绩低于预期，主要由于上游原材料价格波动、合同风险敞口及会计审慎因素，但Q2起盈利有望修复。
• 终端销量与提价：5、6月是验证终端需求的关键时期，若销量超预期，板块将反弹。部分车企如理想、大众、长安等已进行提价。
• 产业链趋势：Q2关注电池环节，Q3关注主机厂表现。随着价格传导机制逐步完善，产业链各环节盈利有望改善。
• 投资建议：重点推荐宁德时代、比亚迪、特斯拉及供应链企业；关注铁锂、智能电控、热管理、PET铜箔等细分领域机会。

关键信息汇总

一、市场数据

二、价格跟踪

• 钴价：MB标准级钴报价39.93美元/磅，合金级钴报价40.00美元/磅，周涨幅0.26%和0.13%。
• 锂盐：氢氧化锂报价47.90万元/吨，碳酸锂报价46.75万元/吨，周跌幅1.44%和0.53%。
• 正极材料：NCM523、NCM622价格环比下降1.35%、1.32%，NCM811价格保持不变。
• 负极材料：中端湿法涂覆膜价格环比上涨3.51%。
• 六氟磷酸锂：价格下降7.23%，至39.5万元/吨。
• 电芯价格：磷酸铁锂电芯环比上涨4.58%，三元电芯环比上涨4.17%。

三、终端销量与车型提价

• 国内销量：4月1-24日新能源车上险量19.8万，预计本月批售30万，同比增长64%。渗透率27.4%。
• 新势力表现：零跑首超“蔚小理哪”，理想、蔚来等车型提价，部分车型停售。
• 欧洲销量：3月欧洲九国电动车销量20.8万台，同比增长5%，环比增长62%；4月销量下滑，但属于正常波动。
• 美国销量：3月电动车销量创新高，达7.3万台，同比增长59%，渗透率5.9%。

四、重点公司点评

宁德时代

• Q1营收468.8亿元，净利润14.9亿元，受原材料涨价及合同机制影响。
• Q2起盈利有望修复，建议继续推荐。

长安汽车

• Q1营收345.76亿元，净利润45.36亿元，业绩超预期。
• 奔奔E-Star低价版停售，新能源车型Q2有望上市，销量有望恢复。

壹石通

• Q1营收1.53亿元，净利润0.44亿元，符合预期。
• 收购南国热电，有望改善能耗成本，继续推荐。

比亚迪

• Q1净利润8.08亿元，同比增长240.6%，预计Q2销量35万台。
• 新车型汉系列、海豹等上市，有望带动业绩提升，继续推荐。

亿纬锂能

• Q1营收67.34亿元，净利润5.21亿元，符合预期。
• 随着产能释放及电池涨价，盈利有望恢复，继续推荐。

中科电气

• Q1营收8.58亿元，净利润1.3亿元，超预期。
• 石墨化产能逐步释放，预计全年负极出货量达11万吨以上，继续推荐。

富临精工

• Q1营收16.54亿元，净利润2.11亿元，超预期。
• 铁锂产品量价齐升，绑定宁德时代，继续推荐。

三花智控

• Q1营收48亿元，净利润4.53亿元，符合预期。
• 汽车零部件业务增长迅速，新能源占比达87%，持续推荐。

风险提示

1. 电动车销量不及预期；
2. 产业链价格竞争激烈程度超预期；
3. 政策变动风险。

投资建议

• 整车：推荐比亚迪、特斯拉及供应链企业；
• 电池：推荐宁德时代、恩捷股份、中科电气、璞泰来、壹石通、德方纳米等；
• 零部件：推荐三花智控、拓普集团、中鼎股份、松原股份等；
• 关注方向：铁锂板块、智能电控、热管理、PET铜箔、硅碳、一体化铸件等。

评级说明

行业评级说明

特别声明

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