20260609-财信证券-5月进出口数据点评_进出口双双高增_内部结构分化显著_7页_904kb

报告摘要

2026年6月9日策略点评总结

核心内容

2026年6月9日，财信证券发布策略点评，分析5月份我国进出口数据及未来外贸趋势。整体来看，5月我国进出口数据表现强劲，出口和进口同比增速均显著提升，分别达到+19.4%和+27.4%，贸易顺差扩大至1054亿美元。该报告指出，AI产业需求增长、全球制造业景气度维持高位以及涨价效应是推动出口增长的主要因素，而进口增长则受益于AI相关产品需求提升、价格上扬及低基数效应。

主要观点

出口增长因素：
- 去年低基数效应显著，2025年5月出口增速仅为+4.65%，因此本期增长被放大。
- 全球制造业PMI持续位于荣枯线以上，显示经济扩张态势，带动设备和电子产品需求。
- AI投资需求火热，推动全球半导体销售增长，我国集成电路等高新技术产品出口大幅增长。
- 涨价效应显现，尽管出口“量”未全面爆发，但价格提升成为主要驱动力。
进口增长因素：
- AI产业链需求旺盛，集成电路、高新技术产品及机电产品进口增速提升。
- 原油等能源产品进口价格大幅上涨，尽管数量下降，但金额增速仍达+15.3%。
- 低基数效应显著，2025年5月进口金额为2129亿美元，为近5年同期最低，未来可能继续支撑出口增速。
分区域出口表现：
- 对东盟、美国、韩国出口增速显著提升，分别达到+24.3%、+35.4%和+42.1%。
- 东盟仍是我国最大出口市场和进口来源地。
- 美国连续三个月进口增长，且中美领导人会晤传递积极信号。
- 韩国进出口增速持续走高，或与双边关系改善及产业链协同有关。
分产品出口表现：
- 高新技术产品出口增速持续高企，尤其是集成电路，5月出口金额同比+110.87%。
- 汽车、手机、自动数据处理设备及其零配件、音视频设备及其零件出口增速也有提升。
- 劳动密集型产品如塑料制品、服装等需求疲弱，显示传统消费品海外市场仍面临压力。
未来展望：
- 外贸韧性仍存，主要受AI产业链景气度延续、能源价格上涨及中美关系边际改善影响。
- 需关注AI外溢效应有限、传统商品需求疲软及地缘政治风险可能带来的不确定性。

关键信息

数据表现：
- 5月出口3768亿美元，同比+19.4%。
- 5月进口2713亿美元，同比+27.4%。
- 贸易顺差1054亿美元，较前值增长206亿美元。
AI影响：
- 全球半导体销售额4月达110亿美元，同比+93.89%。
- 韩国出口同比+53.2%，带动我国集成电路出口增长。
政策与地缘因素：
- 中美元首会晤传递积极信号，中美关税摩擦或短期缓和。
- 美伊冲突可能继续推高能源价格，从价格端支撑进出口增速。
投资评级系统：
- 股票投资评级分为买入、增持、持有、卖出。
- 行业投资评级分为领先大市、同步大市、落后大市。

风险提示

地缘政治反复可能影响全球贸易环境。
海外需求不及预期可能对出口造成压力。
宏观政策若不及预期，可能影响整体经济表现。

图表目录

图1: 中国进出口增速当月同比（%）
图2: 全球AI需求高增，带动我国集成电路进出口继续上行（%）
图3: 中国对主要经济体出口同比增速变化（%）
图4: 中国对主要经济体进口同比增速变化（%）
图5: 高新技术与机电产品出口增速加快（%）

总结

5月份我国外贸表现强劲，出口和进口同比增速均显著提升，主要得益于AI产业链需求增长、全球制造业景气度维持高位、能源价格上涨及中美关系改善等多重因素。出口方面，高新技术产品特别是集成电路表现突出，而劳动密集型产品需求疲弱。进口方面，AI相关产品及能源品需求旺盛，价格推动作用明显。未来，AI技术繁荣、能源涨价及中美关系改善或继续支撑外贸表现，但需警惕地缘政治风险和海外需求不及预期等潜在挑战。

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