20231020-国元国际控股-特步国际-01368.HK-全年指引维持_关注去库进度_5页_432kb

特步国际（1368HK）投资分析报告总结

核心要点

• 业绩表现（2023Q3）

  • 主品牌零售流水同比增长高双位数，其中跑步品类增长25%以上，童装增长超30%。
  • 季末库销比环比改善至45-5个月，折扣略有加深至70-75折。
  • 管理层坚持全年流水增长目标为同增20%-25%，收入目标同增15%-20%。

• 新品牌发展

  • 索康尼品牌国内零售流水增长100%以上，门店数量预计年底达到100家。

• 投资评级

  • 维持“买入”评级，目标价1000港元（对应现价涨幅38.5%）。
  • 2025年EPS为10.8元，对应17倍PE。

财务预测

• 营收与利润增长：

  年份	2023E（亿港元）	同比增长	2024E（亿港元）	同比增长
  主品牌营收	1508	+166%	1820	+207%
  净利润	112	+218%	139	+235%

• 关键数据：

  • 当前总市值1905亿港元，每股净资产36.1港元。
  • 2023Q3新品牌流水增长延续高增长态势，店效超30万/月。

风险提示

• 消费复苏不确定性增大
• 行业竞争加剧风险
• 库存去化不及预期
• 利率波动对零售环境的影响