20260902-金融街证券-8月PMI点评数据_内需修复驱动制造业重回景气_非制造业延续偏弱格局_1页_515kb

2026年8月制造业与非制造业PMI分析总结

核心内容

2026年8月，制造业PMI为49.8%，较7月回升0.6个百分点，虽仍低于荣枯线，但收缩幅度明显收窄，显示制造业景气度出现边际改善。与此同时，非制造业商务活动指数为49.0%，与7月持平，整体仍偏弱，尚未出现明显修复迹象。

主要观点

• 内需修复带动制造业回升：制造业PMI的改善主要得益于内需订单的回暖，新订单指数升至50.6%，重返扩张区间，其中内需订单指数约为50.8%，较7月回升约2.8个百分点，成为制造业PMI修复的核心动力。
• 外需边际回暖：新出口订单指数为50.1%，较7月回升0.5个百分点，显示外需有所改善，但其贡献仍小于内需。
• 生产与采购活动恢复：生产指数升至50.4%，采购量指数同步升至50.5%，表明企业生产及原料采购活动有所恢复，但库存仍处于收缩区间，显示企业补库仍以按需为主，尚未形成主动补库趋势。
• 价格指数上行：原材料购进价格指数大幅上升至56.6%，较7月提高3.4个百分点，主要受原油和有色金属价格上涨影响。出厂价格指数也升至50.4%，但涨幅较小，显示成本传导不充分，企业利润仍承压。
• 非制造业景气偏弱：非制造业商务活动指数维持在49.0%，其中建筑业商务活动指数小幅下降至46.9%，服务业则维持在49.3%。整体来看，非制造业供需未同步改善，景气度修复仍需时间。

关键信息

制造业PMI分项变化（2026年8月）

景气度分析

• 内需主导回升：内需订单指数明显回升，带动制造业整体景气度改善。
• 外需温和回暖：出口订单小幅上升，显示外需边际改善。
• 库存压力缓解：原材料和产成品库存指数均小幅回落，表明企业正在去库存，但尚未形成主动补库。
• 价格传导不畅：原材料购进价格上涨幅度大于出厂价格，成本压力尚未有效传导至下游，企业利润空间承压。

风险提示

• 内需修复力度不及预期
• 非制造业景气修复偏弱

免责声明

本报告由金融街证券研究所分析师张一、何修桐撰写，基于公开资料进行分析，不构成投资建议。报告内容清晰准确反映分析师的研究观点，与报酬无直接或间接关系。投资者据此做出的投资决策与报告作者及公司无关。报告信息可能随时调整，敬请投资者自行关注更新。