20260731-格林期货-白糖月报_弱现实持续施压糖价_耐心等待反弹驱动降临_24页_4mb

白糖期价走势及市场分析总结

核心内容

本报告分析了2026年7月白糖期价走势、全球及国内糖市供需情况、出口与库存数据、乙醇替代影响以及市场操作建议，为投资者提供短期与中长期的市场判断。

本期分析

全球糖市供需展望

• 2025/26榨季：全球糖市供应过剩量预计为294万吨，较此前预估上调115万吨。
• 2026/27榨季：多家机构预计全球糖市将出现供应缺口，范围在60万吨至750万吨不等，主要受巴西、印度、泰国及欧洲产量下降影响。
• 印度：库存充足，预计本榨季将有280-290万吨食糖用于乙醇生产，但因西南季风降水前景不明，暂缓产量预测。
• 泰国：2025/26榨季产量符合预期，但新榨季因甘蔗首付收购价下调及天气不确定性，产量预期在1020万吨附近。
• 巴西：甘蔗入榨量同比增加15.81%，但产糖量同比小幅下降1.97%，受乙醇需求增加影响，制糖比下降，产量不及预期。

国内糖市供需情况

• 产量：2025/26年度全国食糖产量调增至1295万吨，供应充足。
• 库存：国内工业库存仍处于历史同期高位，对糖价形成压制。
• 进口：2026年6月进口食糖28万吨，同比减少；替代品进口受政策影响出现收紧，预计下半年进口量下降。
• 产销率：全国累计产销率保持平稳，但终端需求表现一般。

策略建议

• 短线操作：建议观望，市场缺乏明显利好支撑，价格或维持低位震荡。
• 中长期思路：关注天气变化及主力合约移仓和离场行情，91价差可能阶段性走强。
• 长线布局：全球糖市已进入周期性拐点，可关注止跌企稳后的做多机会。

风险提示

1. 巴西产量不及预期：受天气影响，可能影响糖价走势。
2. 主产区天气异动：泰国、印度、巴西等主要产区天气变化可能对产量造成影响。
3. 原油价格走势：油价波动可能间接影响乙醇需求，进而影响糖价。

关键数据汇总

市场逻辑总结

• 弱现实压力：国内供应充足，库存高位，压制糖价上行。
• 强预期支撑：全球糖市预期缺口扩大，尤其关注巴西、印度、泰国的天气变化。
• 乙醇替代影响：巴西乙醇需求增加，导致制糖比下降，影响白糖产量；印度乙醇需求同样对糖价形成压力。
• 政策与天气因素：国内替代品进口政策收紧，影响供应结构；全球极端天气可能加剧供需失衡。

结论

白糖市场目前处于弱现实与强预期并存的阶段，短期价格或维持震荡，中长期则需关注天气变化及全球供需调整。建议投资者以长线低多为主，短期保持观望态度，同时注意天气及政策带来的不确定性风险。