20210826-国金证券-企业云增收显著_内外双生完善生态体系_4页_760kb

金山云 (KC) 买入（维持评级）总结

核心内容

金山云（KC）近期获得国金证券“买入”评级，目标价为71.34美元。公司通过持续的业务扩张和技术创新，显著提升了企业云服务收入，并在多个关键领域（医疗、金融、公共服务）取得重要进展。尽管目前仍处于亏损状态，但净利润亏损幅度已逐步收窄，未来盈利前景较为乐观。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2019年至2023年预计年均增长显著，收入从39.56亿元增长至258.47亿元。
• 营收增长：2021年第二季度（Q2）实现营收21.7亿元，创单季度新高，同比增长41.63%，环比增长19.86%。
• 企业云服务：企业云业务增长迅猛，2021年Q2同比增长152.78%，主要受益于公司积极拓展该领域。
• 归母净利润：2021年Q2归母净亏损为6.03亿元，同比缩窄21.84%，亏损幅度持续收窄，预计2023年将实现盈利。

2. 业务发展

• 企业云：企业云服务持续高增长，成为公司主要增长引擎。
• 战略合作：公司与多家标杆企业达成合作，包括美团、字节跳动旗下火山引擎，以及在医疗、金融、公共服务等领域的重大项目落地。
• 技术升级：云原生产品矩阵持续升级，发布一站式微服务PaaS平台，对象存储产品KingStorage OBS V3.0新增多项功能，访问性能提升一倍。
• 收购拓展：公司通过收购两家PaaS公司和柯莱特，提升边缘计算与RTC技术能力，增强企业云服务能力。

3. 盈利预测与投资建议

• 收入预测：预计2021-2023年收入分别为106.67亿元、167.67亿元、258.47亿元。
• 归母净利润预测：预计2021-2023年归母净利润分别为-8.05亿元、-4.61亿元、2.88亿元。
• 估值与目标价：基于2022年6倍PS估值，目标价为71.34美元，维持“买入”评级。
• 未来增长指引：公司预计2021年Q3收入增速为49%-56%，未来三年收入增速有望保持在50%以上，企业云增速预计达到80%以上。

关键信息

1. 市场数据

• 沪深300指数：4898点（人民币）
• 当前股价：30.17美元
• 目标价：71.34美元

2. 风险提示

• 市场竞争加剧
• 客户集中度较高
• 5G应用进展不及预期
• 研发投入不足
• 中美贸易摩擦影响

3. 投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

附录：财务预测摘要（单位：百万元）

投资建议

国金证券维持金山云“买入”评级，认为公司未来增长潜力大，特别是在企业云领域，预计未来三年收入增速将保持在50%以上，企业云增速预计达到80%以上。公司通过不断的技术创新和战略合作，正在构建完整的云生态体系，为长期增长奠定基础。