20210826-东方财富证券-鸿泉物联-688288.SH-2021年中报点评_上半年增长放缓_智能化业务表现亮眼_4页_370kb

公司上半年业绩总结

核心内容概述

公司发布2021年中报，上半年实现营收2.51亿元，同比增长26.54%；归属上市公司股东的净利润为0.41亿元，同比增长12.15%；扣除非经常性损益的净利润为0.36亿元，同比增长4.67%。尽管营收增速有所放缓，但智能化业务表现突出，公司整体仍保持稳健增长。

主要观点与关键信息

1. 营收增长与毛利率变化

• 营收增长：上半年公司实现营收2.51亿元，同比增长26.54%。
• 毛利率下滑：受上游原材料涨价影响，毛利率同比下滑2.8个百分点，但毛利率仍处于较高水平。
• 净利率变化：净利率同比下滑2.42个百分点，但二季度单季实现环比回升。

2. 各业务板块表现

• 智能增强驾驶系统：受益于重卡销量增长和国六过渡期T-BOX渗透率提升，同比增长17.95%，但新客户尚未实现大批量供货。
• 车载联网终端：受政府部门招标周期波动影响，同比下降29.22%。
• 人机交互终端：受主要客户产品迭代升级影响，同比下降18.60%。
• 高级辅助驾驶系统（ADAS）：受益于主机厂对智能化需求提升和渣土车业务顺利开展，营收同比增长103.54%，成为增长亮点。
• 智慧城市业务：上半年拓展加快，产品类型增多，同比增长53.75%，为公司带来新的增长点。

3. 后装市场与多元化布局

• 后装市场恢复：渣土车市场已从疫情影响中恢复，全国50个城市落地管理要求，公司主导和参与了37个城市。
• 新产品布局：公司积极拓展新技术领域，包括5G-V2X、高精定位、AEB、低速无人车等，其中V-BOX样机已在主机厂测试安装，5GT-BOX和5G-DVR设备完成产品化。
• 子公司成立：新成立北京域博，从事汽车智能控制器业务，已与多个主机厂签订技术开发协议，BCM产品小批量发货，项目充沛。

4. 盈利预测

公司预计未来三年营收和净利润将保持快速增长，尤其在智能化和智慧城市领域。

5. 财务状况

• 资产负债率：从2020年的19.16%下降至2021年的18.71%，预计2023年将上升至23.96%。
• 流动比率与速动比率：分别为4.44和4.12，显示公司短期偿债能力较强。
• 现金流量：经营活动现金流逐年改善，2023年预计达147.95亿元；投资活动现金流持续为负，但幅度逐渐缩小；筹资活动现金流波动较大。

6. 投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 评级标准：基于未来12个月内公司股价相对沪深300指数的涨幅，若涨幅介于5%～15%之间，则为“增持”。

风险提示

• 商用车销量下滑：若销量超预期下滑，可能影响公司业绩。
• 原材料涨价：芯片等原材料持续涨价可能导致成本上升。
• 政策落地不及预期：前装及后装政策实施进度可能影响业务发展。
• 大客户拓展受阻：若大客户拓展不顺利，将影响增长潜力。

结论

公司虽面临营收增速放缓和毛利率下滑的压力，但智能化业务和智慧城市业务表现亮眼，推动整体业绩增长。随着技术布局的深化和市场拓展的加快，公司未来增长潜力较大。东方财富证券研究所首次给予“增持”评级，看好其在智能网联设备市场的前景。