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石头科技分子筛洗烘一体洗衣机H1分析总结

核心内容

石头科技于2023年2月24日发布新品分子筛洗烘一体洗衣机H1，首发到手价为5999元。该产品采用了行业第三种烘干技术——分子筛低温烘干技术，通过分子筛和双循环风路实现快速吸附衣物水分，从而达到低温高效烘干的效果。H1不仅具备烘干即穿、不损伤衣物等优点，还支持毛絮自动过滤和滤网自动清洗，适用于养宠家庭。

主要观点

• 产品性价比高：相比冷凝式洗烘一体洗衣机，H1具备更好的烘干效果；相比热泵式洗烘一体洗衣机或套装，H1价格更为亲民，且节省空间。
• 国内市场需求增长：2022年我国洗烘一体洗衣机销量为756万台，2019-2022年CAGR为21%；独立式干衣机销量为116万台，CAGR为37%。国内洗烘一体市场存在较大的增长空间。
• 海外市场潜力大：2022年全球独立式干衣机销量为2180万台，北美和西欧占全球销量的69%。由于当前洗烘一体洗衣机多采用冷凝式烘干法，烘干效果较差，而H1的分子筛技术有望在欧美市场获得竞争优势。

关键信息

产品特点

• 分子筛低温烘干技术；
• 双循环风路快速吸附水分；
• 烘干即穿，不损伤衣物；
• 毛絮自动过滤和滤网自动清洗；
• 搭载RR洗烘算法，实现10毫秒级精准控温；
• 25种洗烘程序，包括空气洗、除菌螨；
• 高温筒自洁（60°C或90°C）；
• 全链筒自烘，衣物过夜不易返潮。

市场表现

• 2022年国内线上渠道5000元以上洗烘一体洗衣机销售额占比24%；
• 线下渠道5000元以上洗烘一体洗衣机销售额占比45%；
• H1在5000元以上价格带具有较强的性价比，预计有望逐步放量。

海外市场

• 北美和西欧独立式干衣机市场规模较大，消费者偏好独立式干衣机；
• 热泵式洗烘一体洗衣机或套装价格较高，H1具备高性价比，有望冲击海外市场。

投资建议

• 投资评级：买入-A；
• 6个月目标价：430元；
• 预计2023-2024年EPS分别为15.21元和17.81元。

风险提示

• 海外经济环境恶化；
• 行业竞争加剧。

财务数据

利润表预测

财务指标

估值数据

分析师信息

• 张立聪：分析师，SAC执业证书编号：S1450517070005，邮箱：zhanglc@essence.com.cn
• 韩星雨：分析师，SAC执业证书编号：S1450522080002，邮箱：hanxy@essence.com.cn

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；
  • 增持：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；
  • 中性：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；
  • 减持：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；
  • 卖出：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月的投资收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，未来6个月的投资收益率波动大于沪深300指数。

其他信息

• 公司动态：Q4海外收入增速环比Q3提升；加大费用投放力度，期待公司份额持续提升。
• 公司地址：
  • 深圳市：深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼；
  • 上海市：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层；
  • 北京市：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层。