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石头科技2022年业绩快报点评总结

核心内容

石头科技（688169）发布2022年度业绩快报，公司全年实现营业总收入66.29亿元，同比增长13.56%；预计实现归母净利润11.93亿元，同比下降14.96%；扣非后归母净利润为12亿元，同比增长0.84%。2022年第四季度，公司实现营业总收入22.36亿元，同比增长11.24%；归母净利润3.38亿元，同比下降12.4%。

主要观点

• 内销表现优于外销
  内销方面，公司线上销额同比增长55.8%，销量同比增长23%，市占份额达到21.3%，较2021年提升7.4个百分点。扫地机行业整体销额增长4%，但销量下降24%，公司内销表现优于行业整体。

• 外销环境疲弱但修复预期上升
  受俄乌冲突和通胀高企影响，外销收入有所下滑，但北美市场表现回暖，2022Q4扫地机行业销额同比转正，增长26.3%。石头科技Q4外销收入同比增长120%，主要受益于2021Q4较低的基数及“黑五”“双旦”等节日销售表现强劲。

• 盈利能力承压
  公司2022年整体归母净利润率下降，Q4利润率15.1%，同比下降4.1个百分点。主要受海外营销投入增加、产品结构升级及远期套保损失影响。

• 产品创新持续推动
  公司2023Q1以来推出多款新品，包括扫地机G10SPURE和业内首款高分子筛洗衣机。G10SPURE在吸力、清洁模式和配件上均有提升，且价格更具竞争力；高分子筛洗衣机在体积、静音及烘干效率方面优于热泵式洗烘一体机。

• 投资建议与估值
  华创证券维持“强推”评级，调整2022/2023/2024年EPS预测分别为12.74元、15.26元和18.93元，对应PE分别为28倍、24倍和19倍。采用DCF估值法，调整目标价至390元，对应2023年26倍PE。

关键信息

财务表现

主要财务比率

风险提示

• 行业竞争加剧
• 终端需求不振
• 原材料价格上涨

投资建议

• 评级：强推（维持）
• 目标价：390元
• 当前价：359.91元
• 估值：对应2023年26倍PE

公司基本数据

相关研究报告

• 《石头科技（688169）2022年三季报点评：外销市场疲弱，盈利能力承压》（2022-11-01）
• 《石头科技（688169）2022年半年报点评：内销表现亮眼，盈利能力短暂承压》（2022-08-30）
• 《石头科技（688169）2021年报及2022年一季报点评：自主品牌持续扩大，盈利能力环比改善》（2022-04-22）

团队介绍

• 组长、首席分析师：秦一超（浙江大学工学硕士，曾任职于东兴证券、申港证券）
• 分析师：田思琦（上海国家会计学院会计硕士）
• 助理研究员：樊翼辰、伍迪、杨家琛

华创证券机构销售通讯录

• 北京机构销售部：张昱洁、张菲菲、侯春钰、刘懿、过云龙、侯斌、车一哲、蔡依林、刘颖、顾翎蓝
• 深圳机构销售部：张娟、汪丽燕、董妹彤、巢莫雯、张嘉慧、邓洁、王春丽
• 上海机构销售部：许彩霞、曹静婷、官逸超、黄畅、吴俊、张佳妮、邵婧、蒋瑜、施嘉玮、朱涨雨、李凯月
• 私募销售组：潘亚琪、汪子阳、江赛专、汪戈、宋丹玛

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%

免责声明

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