医药行业2018年中期投资策略：内外双因素助推，医药板块高景气度将持续-20180604-上海证券-18页-1mb

医药行业2018年中期投资策略总结

核心内容

2018年6月4日发布的医药行业中期投资策略报告指出，医药板块在政策与市场双重推动下，景气度持续提升，行业集中度不断上升，龙头企业优势凸显。报告从医保改革、创新药发展、仿制药一致性评价、流通行业政策影响等多个维度分析了医药行业的发展趋势与投资机会。

主要观点

• 医保局组建与医改深化：国家医疗保障局的成立标志着医保改革进入攻坚阶段，其统筹三保合一的职能有助于优化资源配置、控制医疗费用，对医药行业产生深远影响。
• 创新药与优先审评审批：国家药监局和卫健委发布多项政策，加快创新药上市审批，降低进口药关税与增值税，推动创新药发展。
• 仿制药一致性评价：CFDA公布第四批通过一致性评价的药品名单，通过评价的药品在医保支付、优先采购等方面具备优势，龙头企业有望加速进口替代。
• “两票制”对流通行业的影响：尽管短期内对医药批发行业带来压力，但长期来看将提升行业集中度，龙头企业有望占据更多市场份额。
• 医药板块表现强劲：近6个月医药指数上涨16.21%，跑赢沪深300指数21.30个百分点，其中医疗服务板块涨幅最大，达48.71%。

关键信息

1-4月行业数据

• 累计主营业务收入：8,351.9亿元，同比增长14.8%
• 累计利润总额：987.9亿元，同比增长16.4%
• 增速较2017年同期分别提升3.6个百分点和1.9个百分点

行业指数表现

• 医药指数上涨16.21%，跑赢沪深300指数21.30个百分点
• 医疗服务板块涨幅最大，达48.71%

估值情况

• 医药板块PE（TTM整体法）为37.89，处于近五年中位
• 相对于沪深300的估值溢价率约203.35%，处于近五年中低位
• 各子板块估值分化明显，医疗服务板块估值最高，达107.72

投资建议

行业评级

• 维持医药行业“增持”评级

重点股票

• 恒瑞医药（600276）：创新药研发龙头，2018年预计每股收益1.08元，PE为70.41，维持“增持”评级
• 鱼跃医疗（002223）：家用医疗器械平台型企业，2018年预计每股收益0.72元，PE为31.51，维持“谨慎增持”评级
• 爱尔眼科（300015）：医疗服务龙头，2018年预计每股收益0.61元，PE为54.10，维持“增持”评级
• 九州通（600998）：全国性医药商业龙头，2018年预计每股收益0.73元，PE为25.36，维持“谨慎增持”评级
• 一心堂（002727）：门店扩张迅速，2018年预计每股收益0.94元，PE为36.37，维持“谨慎增持”评级

风险提示

• 政策风险：医保局成立后，新的医保政策将对行业及上市公司产生重要影响
• 一致性评价进度：2018年是289个口服制剂品种一致性评价的完成年，需关注后续政策执行力度
• 研发失败风险：创新药研发存在失败可能性
• 药品降价风险：政策调控可能导致药品价格下降
• 专利风险：专利保护不足可能影响企业竞争力
• 行业竞争风险：行业竞争加剧可能影响企业盈利

数据预测与估值

重点细分领域

1. 医药工业：关注创新药和优质仿制药龙头，如恒瑞医药、鱼跃医疗等
2. 医疗服务：持续受益于政策扶持，关注已有资源积累的公司
3. 药品零售：连锁龙头在扩张和整合中表现突出，如一心堂
4. 家用医疗器械：受益于消费升级，如鱼跃医疗

总结

报告指出，医药行业在政策与市场双重推动下，进入新的景气周期，创新药和优质品种将成为主导力量。建议投资者关注景气度高的细分领域龙头，如恒瑞医药、爱尔眼科等。同时，需注意政策风险、一致性评价进度及市场竞争等不确定因素。