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小米集团1Q26业绩总结

核心内容

小米集团于2026年5月27日发布了2026年第一季度业绩报告，数据显示公司短期业绩承压，但汽车及AI等创新业务动能持续积蓄，展现出长期增长潜力。

主要观点

1. 业绩表现

• 总收入：1Q26实现收入991亿元，同比减少10.9%。
• Non-IFRS净利润：61亿元，同比减少43.1%。
• 汽车及创新业务经营亏损：31亿元，主要受ASP与毛利率承压影响。

2. 智能手机业务

• 收入：443亿元，同比减少12.5%。
• 出货量：受主动优化产品矩阵影响，同比下滑，但连续23个季度稳居全球前三。
• ASP：达1310元，创历史新高，同比提升8.2%。
• 毛利率：10.1%，同比收窄2.3个百分点，环比提升0.8个百分点，但整体仍承压。
• 展望：上游成本压力仍存，但公司有望通过供应链管理与产品结构调整对冲压力。

3. IoT业务

• 收入：247亿元，同比减少23.7%，主要受中国大陆补贴退坡影响。
• 毛利率：保持在25.2%的健康水平。
• 展望：出海与高毛利品类有望支撑2026全年IoT毛利率维持较高水平。

4. 互联网服务

• 收入：95亿元，同比提升4.3%。
• 毛利率：稳定在76.1%。
• 增长驱动：广告业务贡献71亿元，同比增长7.8%；境外互联网收入达30亿元，同比增长9.0%，占整体收入的31.4%。

5. 汽车业务

• 收入：199亿元，同比提升6.9%。
• 交付量：1Q26交付80,856辆，同比增长6.6%。
• 产品矩阵：发布新一代SU7系列，首销期锁单超8万辆；5月发布YU7 GT及YU7标准版，进一步丰富产品线。
• ASP与毛利率：受购置税补贴退坡及低ASP现车销售占比提升影响，ASP降至23.51万元，同比减少1.3%；毛利率20.1%，同比减少3.1个百分点，环比减少2.6个百分点。
• 经营利润：由盈转亏，主要因研发投入加大及毛利润下滑。
• 展望：2Q26预计交付量环比上升，高端YU7 GT将拉动ASP提升，叠加降本举措，毛利率有望改善。

关键信息

研发投入

• 1Q26研发开支：90亿元，同比增长33.4%。
• AI进展：4月开启Xiaomi MiMo-V25系列大模型公测，PC和有屏音箱版Xiaomi miclaw小范围封测，AI底层能力持续升级。

盈利预测与估值

• Non-IFRS净利润预测：2026-2028年分别为293/401/505亿元，同比分别下调8%/4%/0%。
• 调整后P/E：2026年为23，2027年为17，2028年为13。
• 评级：维持“买入”评级，看好公司作为全球硬核科技引领者的长期价值。

风险提示

• 手机出货承压：市场竞争加剧及成本上升。
• IoT毛利率不及预期：补贴退坡及销售策略调整。
• 海外市场拓展不及预期：国际市场竞争与政策不确定性。

财务数据概览

损益表（单位：百万人民币）

资产负债表（单位：百万人民币）

现金流量表（单位：百万人民币）

总结

小米集团在2026年第一季度面临短期业绩承压，主要来自智能手机业务的毛利率下滑与IoT业务受补贴退坡影响。然而，公司在汽车及AI创新业务上持续推进，产品矩阵不断丰富，高端车型的推出有望带动ASP与毛利率的回升。同时，互联网服务业务保持稳健增长，广告与海外收入成为主要驱动力。尽管短期压力存在，公司仍坚定投入AI等创新领域，未来增长动能值得期待。