20260820-光大证券-小米集团-W-01810.HK-_小米集团_1810.HK_2Q26业绩持续承压_关注新车型销量与AI生态进展_2Q26业绩点评_2页_277kb

小米集团（1810.HK）2Q26业绩点评总结

核心内容概览

小米集团在2026年第二季度（2Q26）发布了其业绩报告，整体表现受到市场压力影响，但部分业务板块仍展现出韧性。核心内容包括智能手机、IoT、互联网服务及智能汽车业务的财务表现，以及公司在AI生态方面的进展。

主要观点

1. 智能手机业务：量跌价升，毛利率承压

• 收入：2Q26智能手机业务收入为421亿元，同比下滑7.5%。
• 出货量：受主动优化产品矩阵影响，中低端机型出货减少，导致全球出货量同比下滑26.5%。
• ASP（平均售价）：受益于高端化战略，ASP达到1351元，同比提升25.9%，创历史新高。
• 毛利率：受核心零部件价格上涨影响，毛利率降至8.5%，同比下降3.0个百分点。
• 展望：未来手机业务盈利能力仍受上游成本压力影响，期待公司通过产品结构调整改善盈利状况。

2. IoT业务：受补贴退坡影响，境外增长成亮点

• 收入：2Q26 IoT业务收入为313亿元，同比下滑19.2%。
• 影响因素：中国大陆地区国家补贴退坡导致毛利率下降，影响整体表现。
• 境外增长：平板、智能电视及可穿戴产品推动境外IoT收入增长。
• 毛利率：20.1%，同比下降2.4个百分点。
• 展望：IoT业务2026年整体营收可能较为平淡，但出海与高毛利品类有望支撑利润。

3. 互联网服务：利润韧性凸显，广告逆势增长

• 收入：2Q26互联网服务收入为90亿元，同比微降0.6%。
• 广告收入：广告收入达72亿元，同比增长4.8%，显示出较强的市场适应能力。
• 境外占比：境外互联网收入为29亿元，占整体收入的32.1%。
• 毛利率：76.8%，同比提升1.4个百分点，显示业务盈利能力增强。

4. 智能汽车业务：交付量与品牌力双突破，AI赋能初显

• 收入：2Q26智能汽车及创新业务收入为249亿元，同比增长17.1%。
• 交付量：在2026年第二季度中国大陆乘用车销量同比下降22%的背景下，交付量同比增长28.2%，达到104,199辆。
• 产品矩阵：SU7系列累计交付量超50万台，YU7系列一年保值率达82.8%，品牌溢价获市场认可。
• 新品发布：7月推出首款增程SUV“小米澎程”系列，N90Max和N70Max预售价分别为29.99万和25.99万元，预计9月上市。
• ASP与毛利率：2Q26 ASP降至22.93万元，同比下降9.6%；毛利率为19.2%，同比下降7.2个百分点。
• 经营亏损：因大幅加码AI及创新业务研发投入，汽车及创新业务板块经营持续亏损。
• 展望：随着澎程系列的交付，公司有望切入增程市场；高端YU7 GT车型或推动ASP和毛利率环比提升。

关键信息

• 总收入：1089亿元，同比下滑6.1%。
• Non-IFRs净利润：62亿元，同比下滑42.6%。
• 智能汽车及AI等创新业务亏损：26亿元。
• 研发投入：2Q26研发开支达92亿元，同比增长18.9%。
• AI进展：Xiaomi MiMo-V2.5大模型登顶OpenRouter全球调用量周榜、月榜双第一；小米澎湃OS4 Beta版发布，搭载全面AI化的“超级小爱2.0”。

风险提示

• 手机出货量承压
• IoT毛利率不及预期
• 海外市场拓展进展不及预期

总结

小米集团在2Q26面临多重压力，包括手机业务成本上升、IoT业务受补贴退坡影响等。然而，智能汽车业务在交付量与品牌力方面取得突破，AI生态布局持续深化。未来，公司需在高端化战略、海外市场拓展及成本控制等方面寻求进一步突破，以缓解业绩承压局面。