20250827-东吴证券-钢研高纳-300034.SZ-2025年中报点评_新增产能释放加剧市场竞争_加速新型合金商业化进程_3页_445kb

钢研高纳（300034）2025年中报表现：营业收入18.17亿元，同比增长5.07%，但归母净利润降至0.64亿元，同比下降64.52%。主要原因包括原材料价格波动（如镍、铬、钴涨幅大）和产品降价，导致毛利率从31.90%降至24.05%。其中，铸造合金制品收入微增但毛利率下降，变形合金制品因产能爬坡毛利率低，新型合金制品收入下滑因验证期费用前置。

公司战略行动包括完成向控股股东定向增发募资2.74亿元，用于补充流动资金；增资四川高纳，投产德阳锻造基地，新增5000吨高温合金母合金产能，加速新产品商业化。盈利预测显示，2025-2027年归母净利润预计2.65亿、3.29亿、3.76亿元，对应PE分别为56、45、39倍，东吴证券维持“买入”评级。

主要风险：新产品拓展慢、原材料价格波动、技术创新不确定及宏观政策变化。短期业绩承压，但长期产能扩张需关注商业化进程。