20260829-广发期货-钢材行情展望_钢材供需双减_成本推升影响钢价上涨_28页_4mb

钢材行情展望总结

核心内容

一、市场现状与趋势

• 钢价上涨：2026年8月，螺纹钢和热卷价格分别上涨约100元和150元/吨，周涨幅约70元/吨。
• 供需双减：钢材需求端持续疲软，供应端也因焦煤紧缺和钢厂减产而下降，导致库存维持去库状态。
• 成本端：铁矿石供应偏宽松，库存高位运行；焦煤供应趋紧，库存持续去库，成本端呈现“矿强煤弱”格局。
• 基差与月差：螺纹基差持平，热卷基差走弱；螺纹10-1价差-46，热卷10-1价差-2，价差结构表明市场对螺纹钢的预期偏弱。

主要观点

二、供需分析

• 供应端：
  • 2026年前8月累计产量下降约1.5%。
  • 8月铁水产量下降1.1%至236.6万吨，五大材产量环比下降10%至792万吨。
  • 焦煤供应趋紧，山西复产缓慢，蒙煤通关下降，导致焦化厂减产，进一步抑制钢厂产量。
• 需求端：
  • 钢材总需求同比下降，其中建筑业需求持续下降，制造业需求略有增长。
  • 8月五大材表需下降10.5万吨至810万吨，螺纹表需下降15万吨至181万吨，热卷表需下降5万吨至288万吨。
  • 建筑业用钢需求占比降至49%（2025年），制造业需求占比提升至51%。
  • 2020-2025年，建筑业用钢需求年均下降1700万吨，累计下降8500万吨。

关键信息

三、库存情况

• 五大材库存：8月库存下降18.4万吨至1591.5万吨，螺纹库存下降8万吨至674.7万吨，热卷库存下降0.2万吨至437.55万吨。
• 四材库存：同比上升，环比持平，库存压力逐渐显现。
• 螺纹与热卷库存：库存维持去库趋势，但需关注季节性回升带来的压力。

四、成本与利润

• 成本端：铁矿石成本偏宽松，焦煤成本上升导致钢厂利润被压缩。
• 估值：螺纹钢价格低于高炉和电炉成本，热卷价格处于合理区间，但整体估值不高。
• 利润走势：主要钢材品种利润走势分化，受成本和需求影响显著。

五、出口与内需

• 出口情况：2025年钢材出口量占产量11%，同比增幅2000万吨；2026年1-7月钢材出口同比下降4.4%。
• 内需情况：内需增长预期有限，制造业出口成为主要支撑。
• 出口订单：近期出口订单一般，不支持钢厂利润走扩。

策略建议

六、投资策略

• 单边策略：预计钢价先涨后跌，短期可跟随焦煤短多，中期可逢高布局空单。
• 套利策略：价格高位可布局反套。
• 期权策略：钢价弹性不大，仍以双卖策略为主。

未来展望

七、行业展望

• 制造业：
  • 机械行业用钢需求占比22%，2025年同比增长1.7%。
  • 汽车行业用钢需求占比8%，2025年同比增长10%，但2026年增速预计放缓。
  • 家电行业增速维持增长，集装箱需求降幅收窄。
  • 造船行业用钢需求保持增长，2025年完工量同比增长11.4%，2026年预期进一步扩大。
• 建筑业：
  • 2026年前7月地产投资同比下降19.2%，新开工下降24.0%，施工面积下降12.7%。
  • 基建投资增速转为负值，2026年前7月基建投资同比增长4.3%，增速放缓。
  • 建筑业用钢需求持续下降，预计2026年减量在1500-2000万吨区间。

结论

八、总结

• 钢材市场整体呈现供需双弱格局，库存维持去库状态，但未来季节性回升可能带来压力。
• 需求端改善有限，核心因素在于焦煤供应恢复时点，越晚恢复越有利于提升钢铁产业估值。
• 钢价上涨受限于成本和需求，上方压力位分别为螺纹3250元/吨和热卷3450元/吨。
• 制造业需求增长显著，尤其是机械和汽车行业，但建筑业需求持续下滑，对钢材整体需求构成压力。
• 建议关注焦煤供应恢复情况及制造业需求回升节奏，合理布局投资策略。