20240910-东方金诚-2024年8月贸易数据解读_8月出口超预期_进口增速较快回落_4页_296kb

东方金诚宏观研究：2024年8月贸易数据解读

核心结论简述

东方金诚研究认为，2024年8月我国出口额同比大增87%，创年内新高，领先市场预期；
而进口额同比增速落至05%，较7月有明显回落。
这主要是由于外需仍然偏强以及基数效应；
与之相对的是，全球制造业PMI指数已连跌两个月，预示后期外需增速可能趋缓，以至于年底出口增速或将进入趋势性回落阶段。
对内需疲软、基数提高、大宗商品价格下跌等因素则构成了抑制进口的合力，不利于8月进口量的扩张。
在基数持续看涨以及进口价格和数量双双呈现下行的状态下，9月进出口同比增速有望进一步放缓。

主要研究结论

1. 外需仍强： 8月出口领跑主要受益于外需偏强。特别是全球制造业PMI处在扩张区间（495%）；
   其也表明年初以来美国经济表现较好，带动了全球电子行业的上行周期。
2. 欧盟加税影响暂未显现： 尽管7月欧盟对中国电动汽车加征了进口关税，但我国8月汽车出口达到了空前的热度，出口量同比增长近3倍，出口额同比增速高达327%。
3. 主要贸易伙伴情况：
   • 对欧出口：8月对欧盟出口同比大增134%，拉大了整体会速。这在欧盟经济疲软的大背景下尤为明显，可能与基数较低有关。
   • 对日出口：8月同比增05%，主要是上月基数太低导致。
   • 对韩出口：8月涨88%，推升的主要动力是7月基数太低，韩国进口连涨状态也帮助了这一数据。
   • 对美出口：8月由于上年同期基数高企而有所下滑，降至49%。
   • 东盟：8月出口增长90%，但增速连续三个月下滑。
4. 未来出口展望： 届时随着PMI新订单指数仍有惯性支撑，而外需放缓信号已经明晰，预估2024年底之前出口增速可能不停放缓，刺激总需求的外围力量将会减弱。

进口方面

1. 价格下拉： 当前国际油价明显下跌，结合今年以来铁矿石、大豆等的进口价格走势，共同对8月进口额增速产生了拉低的效果。
2. 量价齐跌： 8月进口量减少、价格回落同步体现，而这种局面的背后映照出内需偏弱。
3. 9月展望： 预测9月进口同比增速将在0%区间回落。尽管出口增长仍给相关进口带来较大需求，但内需不平衡与基数提高的的双重压制将更为给力。

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