20260528-开源证券-大位科技-600589.SH-公司信息更新报告_国内AIDC需求强劲_老牌AIDC企业蓄势待发_4页_889kb

报告摘要

大位科技（600589.SH）总结

核心内容

大位科技（600589.SH）是一家专注于数据中心业务的老牌IDC企业，近期在AI智算中心领域展现出积极的发展态势。公司当前股价为10.86元，总市值为161.24亿元，流通市值为160.56亿元。公司2026年5月27日发布报告，维持“买入”投资评级，并对2026-2028年的盈利进行预测，预计归母净利润分别为1.11亿元、1.52亿元、1.98亿元。

主要观点

营收与盈利预测

营业收入：预计2026-2028年营业收入将分别为649百万元、902百万元、1149百万元，同比增长分别为48.7%、39.2%、27.4%。
净利润：2026-2028年预计归母净利润分别为1.11亿元、1.52亿元、1.98亿元，净利润率分别为17.1%、16.8%、17.2%，显示公司盈利能力逐步改善。
EBITDA：预计2026-2028年EBITDA分别为338百万元、432百万元、519百万元，增长显著。
EPS：预计2026-2028年每股收益分别为0.07元、0.10元、0.13元，逐步提升。

股价与估值

当前股价：10.86元。
EV/EBITDA：当前股价对应EV/EBITDA分别为55.5倍、43.1倍、36.6倍，显示估值逐步下降。
P/E：预计2026-2028年P/E分别为145.5倍、106.2倍、81.6倍，估值逐步收窄。

项目进展

张北一期项目：2025年10月底完成竣工验收并正式投入使用，目前客户机柜上架率稳步爬坡。
项目特点：为客60MWh定制化数据中心标准机房环境、可用机架和区域以及配套设备设施等资源服务，合同服务期限为10年。

财务表现

2025年：实现营业收入4.36亿元，同比增长7.59%；归母净利润亏损0.19亿元，同比减少；扣非归母净利润亏损1.17亿元；EBITDA为0.17亿元；毛利率为17.08%，净利率为-4.24%。
2026年一季度：营业收入1.25亿元，同比增长21.22%；归母净利润亏损0.32亿元，扣非归母净利润亏损0.4亿元；毛利率为11.78%，净利率为-25.41%。
利润下滑原因：张北数据中心首期新增机柜集中投放，收入贡献尚未充分释放，导致短期成本费用承压；资产处置收益同比减少。

关键信息

市场环境

国内AIDC需求强劲，AI浪潮推动训练及推理需求增长。
字节跳动计划提高2026年资本开支至700亿美元，阿里、腾讯等大厂加大AI投入，带动行业增长。

风险提示

AI及云计算发展不及预期。
客户机柜上架速度低于预期。
行业竞争加剧。

财务比率

毛利率：从2024年的12.2%提升至2025年的17.1%，预计2026年达23.4%。
净利率：从2024年的-5.5%、2025年的-4.4%，预计2026年达17.1%。
ROE：从2024年的-3.3%、2025年的-2.8%，预计2026年达14.4%，持续改善。
资产负债率：从2024年的60.3%上升至2025年的78.9%，预计2026年达82.8%，负债水平有所上升。

现金流

经营活动现金流：2026年预计为85百万元，2027年显著提升至712百万元。
投资活动现金流：2026年为-1327百万元，2027年为-535百万元，2028年为-634百万元，显示持续资本投入。
筹资活动现金流：2026年为438百万元，2027年为-95百万元，2028年为-114百万元，显示融资与偿还并行。

总结

大位科技作为老牌IDC企业，正在积极转型并聚焦AI智算中心领域。随着AI及云计算需求的上升，公司有望持续受益，盈利预测显示未来三年净利润有望显著增长。尽管短期内因张北项目上架爬坡导致利润承压，但整体运营稳健，估值逐步下降，投资评级维持“买入”。公司面临的主要风险包括AI发展不及预期、机柜上架速度、以及行业竞争加剧。财务表现显示公司毛利率和净利率逐步提升，但资产负债率有所上升，需关注其财务结构的稳定性。

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