20260815-广发期货-沪铜周报_海外挤仓风险仍存_关注美国关税政策节奏_30页_1mb

沪铜周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年8月15日沪铜市场的宏观、供需及库存情况，指出当前铜价走势存在较大分歧，主要受海外挤仓风险、美国关税政策预期以及国内供需变化影响。整体来看，铜价长期支撑仍存，但短期波动加剧。

主要观点

宏观面

• 通胀数据缓和：美国7月CPI同比增长3.4%，与预期一致，通胀水平可控，加息预期逐步缓和，市场预期美联储9月可能维持利率不变。
• 就业数据偏弱：7月新增非农就业为-2.3万人，远低于预期，进一步缓解加息压力。
• 制造业PMI回升：7月制造业PMI达到55.6%，连续第七个月位于荣枯线上方，显示制造业扩张。
• 美元指数走弱：短期美元指数大幅走弱，但需警惕超预期事件带来的反弹风险。

供应面

• 铜矿供应偏紧：全球铜矿产量同比下降1.77%，智利铜矿产量同比下降8.82%，国内铜矿产量同比下降1.67%。
• TC价格持续走低：截至8月14日，铜矿现货TC报-176.42美元/干吨，创历史新低。
• 电解铜产量下降：7月国内电解铜产量录得112.68万吨，环比下滑1.59%，同比下降4.04%，为近5年来首次同比降幅。
• 废铜供应紧张：国内废铜产量同比下降22.48%，进口量同比上升13.84%，精废价差走扩。

需求面

• 开工率偏低：电解铜杆开工率59.3%，电缆开工率62.25%，均弱于季节性水平。
• 下游需求疲软：家电排产数据走弱，空调产量同比-24.10%，冰箱产量同比-4.60%。
• 新能源汽车需求回升：1-7月新能源汽车产量同比+9.79%，显示部分需求支撑。

库存面

• LME库存大幅去化：本周LME周度平均库存20.98万吨，周环比-7.81%，显示市场去库存趋势。
• COMEX库存继续累库：本周COMEX周度平均库存73.21万吨，周环比+1.46%。
• 国内社会库存下降：截至8月13日，SMM全国主流地区铜库存11.67万吨，周环比-0.25万吨。

关键信息

市场动态

• 伦铜价格：本周报14,173美元/吨，周环比+1.07%
• 沪铜价格：本周报107,690元/吨，周环比-0.65%
• 沪铜持仓：本周周均持仓量581,465手，周环比+2.76%
• 沪铜成交量：本周周均成交量163,755手，周环比-7.20%

周度策略

• 单边策略：多单谨慎持有，关注106,500-107,000附近支撑
• 期权策略：有一定风险偏好的投资者可考虑买入跨式期权

风险提示

• 海外挤仓风险：LME库存去化显示挤仓压力有所缓解，但若政策预期落空，美铜仍有调整压力
• 美国关税政策：商务部已提交评估报告，特朗普尚未作出最终决定，市场仍需关注政策节奏
• 经济衰退风险：美国经济基本面暂不支持实质性加息，但存在衰退风险
• 下游需求不及预期：部分加工企业受库存影响采购节奏偏缓，需求疲软

数据来源

• Wind
• Mysteel
• SMM
• 公司公告
• 奥维云网
• 产业在线
• 彭博
• 芝商所FedWatch工具
• 广发期货研究所

总结

当前铜市场面临多重因素影响，包括海外挤仓风险、美国关税政策预期及国内供需变化。宏观层面，美国通胀数据稳定，加息预期减弱，但需警惕美元指数反弹风险。供应端，铜矿及废铜供应偏紧，传导至电解铜产量下降。需求端，开工率弱于季节性，家电排产走弱，但新能源汽车需求有所回升。库存方面，LME库存大幅去化，COMEX库存继续累库，国内社会库存下降。总体来看，铜价长期支撑良好，但短期波动加剧，建议投资者关注政策变化及库存动态。