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铜市场周报总结（2026年09月14日）

核心内容概述

本周铜市场受到多重因素影响，呈现出价格波动和库存结构性变化的特征。铜价在冲高后回落，主要受美国关税政策不确定性及美联储加息预期升温影响。同时，供应端铜精矿TC持续走低，需求端铜材价格和产能利用率有所回暖，但社会库存去化速度放缓，整体市场仍处于供需博弈阶段。

主要观点

1. 市场回顾与展望

• 铜价走势：内外盘铜价冲高回落，伦铜自6月以来首次录得周线下跌，跌幅约1.1%。
• 关税政策影响：市场此前已对美国可能对精炼铜加征关税的预期充分定价，若政策未落地，关税溢价将集中出清。
• 宏观环境：美国8月CPI同比上涨3.4%，核心CPI同比上涨2.4%，核心CPI环比增长超出预期，显示通胀粘性仍在。市场对美联储9月加息预期升至90%。
• 短期展望：关税预期降温与加息预期升温形成双重利空，铜价短期承压，但矿端紧缺与非美地区低库存支撑铜价，限制其下跌空间。
• 关注焦点：本周FOMC会议结果、美国关税政策落地情况、旺季需求回暖情况。

2. 供应情况分析

• 铜精矿TC：铜精矿现货TC进一步下探极值，矿端紧缺格局持续深化。
• 电解铜产量：国内电解铜产量保持稳定，但受TC走低影响，成本压力加剧。
• 精铜加工成本：粗铜现货加工均价有所下降，反映加工环节利润空间压缩。
• 铜精矿库存：港口库存维持低位，进一步支撑TC走低趋势。

3. 需求情况分析

• 铜材价格：铜材价格小幅回落，但市场情绪有所回暖，部分下游企业开始逢低采购。
• 产能利用率：精铜制杆和铜棒的产能利用率有所回升，显示需求端逐步恢复。
• 精铜杆成交量：精铜杆成交量维持在较高水平，反映下游需求有所改善。
• 升贴水变化：上海电解铜升贴水大幅下降，从290元/吨降至65元/吨，显示市场对铜价的预期有所下调。

4. 库存情况分析

• 电解铜现货库存：社会库存去化速率有所下降，但仍处于去化通道，低库存对铜价形成支撑。
• 期货交易所库存：SHFE铜库存大幅减少13.05%，LME可用库存减少，COMEX库存小幅上升，显示全球铜库存结构性分化。

关键信息汇总

总结

本周铜市场在宏观政策与供需基本面的交织下，价格呈现冲高回落走势。关税政策的不确定性导致市场情绪波动，而美联储加息预期升温进一步施压铜价。供应端铜精矿TC持续走低，显示矿端紧缺，而需求端虽有回暖迹象，但社会库存去化速度放缓，低库存仍对铜价形成支撑。市场需密切关注FOMC会议结果、关税政策落地情况及旺季需求兑现情况，以判断铜价未来走势。