20231011-紫金天风-钢材周报_黑色负反馈时间空间均有限_31页_3mb

报告总结

核心观点

• 中性偏空：节后大宗商品及黑色系品种下跌、增仓下行，原料跌幅大于成材，盘面利润走扩，负反馈趋势形成。
• 建议：下跌趋势不再具备大幅向下空间，不建议继续追空；螺纹1-5正套逢低买入策略性价比较高。

市场分析

铁水产量与利润

• 日均铁水产量仍处于高位（247万吨），环比小幅下降，但预计降幅不大（240万吨以上或仍将持续）。
• 钢厂吨钢亏损超200元/吨，高炉检修与减产增多，预计下周铁水环比小幅下降。
• 废钢电炉生产利润亏损约-230元/吨，电炉产能利用率下降。

库存与供给端

• 热卷：社会库存历史最高位，厂库加速累库；供给端有检修减产趋势，预计库存拐点或于10月出现。
• 螺纹：库存压力较小，1-5月差处于历史低位，1-5价差接近平水。

需求与出口

• 成材消费量下降，需求季节性回暖尚待观察；海外钢材进口价格普遍下跌（欧盟、东南亚、中国出口价均降）。

其他市场因素

• 高炉检修：数量环比增多，持续影响铁水产量。
• 废钢：原料端成本支撑走弱，对价格形成压制。

结论

• 负反馈形成，但下跌空间有限，供给端缓和供给、需求端季节性回暖。
• 建议暂不追空，正套策略较具价值。

```mermaid
graph LR
A[高炉检修增加] --> B[铁水产量下降]
B --> C[原料需求疲软]
C --> D[成材库存压力加大]
D --> E[负反馈趋势形成]
E --> F[下跌空间有限]
F --> G[不建议追空]

风险与数据来源

• 数据来源：钢联、紫金天风期货、Wind。
• 风险提示：数据仅供参考，不构成操作建议。